Bloggfrslur mnaarins, febrar 2010

Hva sagi hn Anne Sibert, sem fr svo fyrir brjsti msum?

Nokkur greiningur hefur sprotti um nlega grein, sem Ann Sibert skrifai um mlefni tengdu Icesave, inn vettvanginn

Sj greinina hennar:

The Icesave Dispute

Hn framkvmirnokkurs konar frilega ttekt mlinu, fyrir sitt eigi leiti. Semhagfri prfessor, hefur hn sjlfsagt fullt erindi, til ess a framkvma slka ttekt.

.s. hennar ttekt snir, er a .e. ekki bara bullandi greiningur um hvernig a nlgast etta ml, meal almennings og eirra sem eru plitkinni, heldur einnig meal srfringa.

Hrna tekur hn saman, rstuttum inngangi umfjllunarml og niurstu:

"Who should pay for the money lost by UK and Dutch citizens investing in Icesave accounts? This column presents the dispute's background and argues that the debt burden of Icesave is likely to be closer to 15% of GDP than the 50% often reported. It concludes that Iceland is not too small to repay."

Sm yfirlsing fyrst; g vri fullkomlega sammla henni, ef sland skuldai ekkert verulegt/umtalsvert anna, en Icesave (Ltum a liggja milli hluta greininginn um, hvort af prinsippstum vi eigum a greia ea ekki.)

Fyrir mr, er a akkrat ein af stru stunum, til a vera mti sasta samkomulagi um Icesave, a a skuldir slands eru egar ornar httulega har, og alveg burts fr Icesave.

egar, skuldir eru egar ornar httulega har, getur einmitt vibt, jafnvel hn geti ori verulegt vibtar greislulag me sm heppni, samt veri korni sem veltir llu um koll.

Hrna fyrir nean tskrir Sibert, hreint me gtum htti, hve ljs Directive 19/94 er egar kemur a spurningunni, hva ber a gera, kjlfar meirihttar bankahruns:

"As a member of the European Economic Area (EEA), Iceland is bound by Annex IX (point 19a) of the EEA Agreement, which includes Directive 94/19/EC of the European Parliament and of the Council of 30 May 1994. Directives, by their nature, specify a result that member states must achieve, leaving the form and method up to the national authorities. This directive requires that members are to have and monitor a deposit-guarantee scheme (article 3.1) satisfying certain properties. Two properties are especially relevant for the Icesave dispute. First, under EEA law, a branch of a credit institution is supervised by the authorities of the country where the head office is located. Thus, depositors at a branch are to be covered by the deposit scheme of the head office’s member country (article 4.1). Second, the minimum amount of protection that is to be offered is 20,000 euros (article 7.1).3"

"In practice, most countries appear to have interpreted the mandate as having and overseeing a fund, paid for in varying part by resident credit institutions and the government, which could be used in the event of the failure of a small to medium-sized credit institution. In Iceland, the Depositors' and Investors' Guarantee Fund (Tryggingarsjur) is to have funds equal to 1.0% of insured deposits. If this limited interpretation is correct, it is unclear who is liable if an entire banking system collapses and the fund in inadequate."

"The directive is not particularly well written, even relative to other EU legal documents. It does not ask member states themselves to guarantee deposits, only to set up and monitor a deposit-guarantee scheme. Indeed, article 3.1 specifically rules out using a sovereign guarantee to satisfy the directive. Article 3.1 requires that “the system must be designed to prevent deposits with credit institutions belonging to the system from becoming unavailable and have the resources necessary for that purpose at its disposal.” However, there is an explanatory introduction (recital) that says that the directive cannot result in the sovereign being liable “if they have ensured that one or more schemes guaranteeing deposits or credit institutions themselves and ensuring the compensation or protection of depositors … have been introduced and officially recognized (paragraph 24).” This is contradictory: if a sufficiently large bank failed, or if an entire national banking system collapsed, only the sovereign might have sufficient resources to guarantee deposits; only a sovereign guarantee is credible."

"Most or all of the EEA countries, fearing a run if the guarantee were questioned, interpret the Directive to mean that the first 20,000 euros must be paid. The question, however, is who should pay? Despite the legal uncertainties, Iceland has expressed a willingness to repay if the terms are reasonable. Exactly what constitutes reasonable terms, however, is open to question."

arna sast, kom hn a kjarna mlsins, .e. a skoun margra rkja hefur veri s a 20. Evrurnar veri a greia.Og, san hafa fjlmargir slendingar, og svokallair srfringar srstaklega Samf liar, haldi v fram, a a vri til staar vfengjanleg greisluskylda essum 20. Evrum.

En, .e. einmitt kjarni mlsins, a skoun, er ekki hgt me neinum vfengjanlegum htti, hgt a byggja sjlfum bkstaf Directive 19/94.

Heldur er arna veri a lesa milli lna, tlka a sem nokkurs konar megin inntak, .e. 20.000 Evra tryggingin.

En, .e. einfaldlega ekkert anna en tlkun - og .s. engir dmar eru til um etta atrii; er vart hgt a fullyra a s tlkun s e-h augljslega rttari, heldur en tlkunin sem lesa m beint r sjlfum texta 19/94 - .e. a einfaldlega s ekki til staar nein skilda a jarrtti um a sjlfir rkissjirnir hlaupi undir bagga, og tryggji a 20.000 Evrurnar raunverulega veri greiddar.

After the collapse of Landsbanki, the bank was split into two separate entities: (old) Landsbanki and Ni Landsbanki. All deposits located in Iceland were moved to Ni Landsbanki and are fully guaranteed by the Icelandic government.The British and Dutch have argued that only guaranteeing deposits situated in Iceland constitutes a breach of Article 4 of the EEA Agreement.4

Article 4 of the EEA Agreement, which is the analogue of Article 12 of the consolidated version of the Treaty on the Functioning of the European Union, prohibits "any discrimination on grounds of nationality". However, past court cases make it clear that the force of this is limited. In the 2007 case of James Wood v. Fonds de garantie des victimes des actes de terrorisme et d'autres infractions (case C-164/07) it is stated that, "It is in this regard settled case-law that the principle of non-discrimination requires that comparable situations must not be treated differently and that different situations must not be treated in the same way. Such treatment may be justified only if it is based on objective considerations independent of the nationality of the persons concerned and is proportionate to the objective being legitimately pursued (paragraph 13)”.5 In a past case that is frequently cited on this matter, the court explicitly considered both the importance and quality of the objective being pursued and whether the discrimination was proportionate.6 In this light, compensating domestic, but not foreign, account holders in full, regardless of their nationality, on the grounds that it is residents who pay the taxes to finance this and that such a move was necessary to maintain a functioning banking system does not seem obviously indefensible.

arna kemur Sibert me hreint frbra punkta, en .e. a a, Evrpudmstllinn athugar allar hliar mls, og leggur r mat.

Evrpudmstllinn, hann tekur mlavexti - leggur upp fyrir sr, og setur einfaldlega vikt skv. eigin mlistiku, au markmi sem stefnt er a.

.s. Sibert einmitt bendir , er akkrat a a Evrpudmstllinn tekur akkrat, miki tillit til essarar viktar er hann leggur mismunandi markmi.

ess vegna lyktar hn, a ljsi ess a ekki geti legi neinn vafi , a s krsa sem sl. stjrnvld voru a glma vi vri af hstu gru alvarleika; einfaldlega geti veri rttltanlegt a hafa mismuna a v marki sem gert var neyarlgunum, - agerirnar urfi a standast a a vera .s. kalla er "proprtionate" .e. a ganga akkrat eins langt og arf, en ekki skrefinu lengra, v a jna v markmiia bjarga sl. fjrmlakerfinu og ar me sl. hagkerfinu fr algeru hruni.

Sem sagt, markmii hefur augljslega mjg ha vikt. ess vegna, s a ekki hugsandi, a vi r astur, fi nnur vanalega mikilvg meginmarkmi minni vikt, og v rttltanlegt a vkja eim til hliar, ef s ager stenst prfi a vera "proportionate".

etta er atrii, sem hinum sjlfskipuu innlendu siapostulum okkar, hefur t yfirsst.

The obligation to repay is borne first by the Icelandic deposit insurance fund. If the Icesave agreement is finalised, this fund, along with the funds operated by the United Kingdom and the Netherlands, will have a priority claim on the assets recovered from Landsbanki; the Icelandic fund will receive about half. The government is liable for the rest of the claim, with repayment (including interest accrued from the start of 2009 at a rather unfavourable rate of 5.55%) beginning after seven years. Recent estimates are that close to 90% of Landsbanki’s assets will be recovered. In this case, the estimated net present value of the end of 2015 Icesave debt burden is only about 14% of Icelandic GDP. This amounts to a net present value is 3,600 euros per capita and the average payment burden is less than 1% of GDP per year from 2016 until the debt is fully paid in 2024. If the asset recovery rate turns out to be only 75% then the average payment burden would be 1.2 of GDP from 2016 to 2026. While this burden is just part of the cost of the crisis for Iceland’s taxpayers, who have already experienced an unprecedented fall in their real disposable income, it should not be crippling. While Iceland’s position in regard to the law may have merit, and while Gordon Brown’s government can indeed be described as bullying and lacking generosity, Iceland is not too small to repay.

arna kemur a fram, sem fer taugarnar flki.

Hn tekur undir a mat rkisstjrnarinnar, a Iceave s sennilega viranlegt.

g er henni hjartanlega sammla hva etta atrii varar, en g tla ekki a fara flu, vegna ess a hn er annarrar skounar, en g.

  • sland eftir allt saman, borgar ekki af landsframleislu sinni etta ln.
  • sland borgar, me gjaldeyri - sem er af skornum skammti - vegna ess a essi ln eru erlendum gjaldeyri.
  • Gylfi Magnsson sjlfur, mat Icesave mia vi 75% innheimtuhlutfall, bilinu 4-6% af vntum gjaldeyristekjum. Sj grein hans Morgunblai 1, jl 2009.
  • essa dagana, er gjaldeyrisreikningur jarinnar heildina neikvur - .e. meira fer t en kemur inn. .e. svo fyrir ri 2009 rtt fyrir strsta vruskipta afgang lveldissgunnar. rtt fyrir hann, vorum vi cirka 50 milljara mnus. arna koma til vaxtagjld, af erlendum skuldum.
  • arna liggur mergur mls.


g er sammla Anne Sibert, hva varar lit hennar getu slands, til a greia af Icesave.

En, g akka henni annars, um margt, gtar bendingar - og tel grein hennar, rtt fyrir allt, vera hvort tveggja, upplsandi og ga.


rlfur Matthasson, setur fram sn sjnarmi, og rst a grein Evu Joly!

rlfur Matthasson prfessor, og Eva Joly, eiga greinilega ritdeilu. En, Frttablainu dag, 16. febrar, skrifar rlfur svargrein vi grein Evu Joly, er byrt var nveri Morgunblainu.

rlfur hefur ml sitt v, a saka Evru Joly um plitskan rur, og halla rttu mli.

rlfur telur a sitt hlutverk s a bta ar fyrir, og koma fram me .s. rttara s, v framt slands s h v, a kvaranir byggi rttum upplsingum.

annig, a greinina m skoa sem vissa krossfer rlfs, gegn eim rangskounum, er hann telur vaa uppi.

byrg kjsenda:

rlfur, setur sig arna hhest siapostula, og spyr um byrg sl. Stjrnmlamanna, og kjsenda Icesave mlinu. Hann telur kjsendur bera byrg stjrnmlamnnum, stjrnmlamenn embttismnnum; annig, a ef byrgir stjrnmlamenn su kosnir trekk trekk, sem ri vini og venslamenn s til fullingis, s tkoman er af hljtist, ekki sur byrg kjsenda. Hann hvetur menn, a velta fyrir sr, hvort sl. Eftirlitsailar, hafi uppfyllt snar skuldur og eftirlitshlutverk, hva snrt a adragandum a Icesave mlinu?

Vi skulum ryfja upp, "Homo Economicus" sem skv. klassskri hagfri er mia vi, .e. a einstaklinga velji t besta kostinn mia vi eigin arfir. leit sinni a besta kosti, skoi eir alla valmguleika, kasti mati hvern og einn; og niurstaan s val, sem s hi besta val.

  • Ef vi ltum sem svo, a kjsendur su gerendur kjsendamarkai, og hagi sr lkt og "Homo Economicus" m vera, a sanngjarnt hljmi a setja byrg stjrnarathfnum kjsendur.
  • En, hinn bginn, eins og allir vita, taka einstakllingar kvaranir, nr alltaf, t fr takmrkuum upplsingum. Samanber, er margt um stjrnarathafnir og hegun aila er ra bak vi tjldin, er aldrei kemur fyrir almanna sjnir, og almenningur hefur v litla ea enga hugmynd um. Almenningur, getur a sjlfsgu ekki teki mi af v, sem almenningur veitt ekkkert um.
  • En, til vibtar, hafa einstaklingar ekki bara takmarkaa getu til a safna upplsingum, heldur einnig takmarkaann tma til ess. Eli snu samkvmt, eyir flk mestum tma snum, a afla upplsinga um .s. tengist eirra strfum og hugamlum. Hr er spurningin um sanngyrnissjnarmi, .e. hve mikla orku, er sanngjarnt a tlast til, a flk eyi a afla upplsinga og ekkingar um, egar um er a ra tt sem er fyrir utan eirra hugasvi?
  • egar raunhegun flks er skou, kemur ljs a flk beitir msum leium til a stytta sr lei a markinu, til a afla sr upplsinga ea taka kvaranir umtt utan eirraaal huga- sbr. spyrja kunningja ra er a telur vita meira um tilteki atrii, taka mi af skounum ttingja sem mtti lkja vi reynslu kynsla .e. ef mamma og pabbi jafnvel arir ttingjar tku lka kvrun hega sr eins, mynda sr skoun einu sinni vinni san standa vi hana, o.s.frv.

etta er algengt um kosningahegun, sbr. flk kjsi .s. nnir vinir kjsa, ttingjar kjsa, myndi sr skoun einu sinni vinni og fylgi hennis san sbr. a marg flk kaupi alltaf smu tegund af bl.

Spurningin er sem sagt, egar raunveruleikinn er skoaur, a str hluti flks setti sig aldrei a neinni umtalsverri dpt inn mlin, ur en kvrun um hva skyldi kjsa var tekin - a fyrir ara sem a reyna var samt margt huldu - hversu sanngjrn krafan um byrg kjsenda raunverulega er?

San m einnig vi bta, a ekki er hgt a taka af einstaklingum eirra eigin byrg, eim athfnum er eir taka sr fyrir hendur. a a sjlfsgu vi stjrnmlamenn, a eir bera a mnu matilangstrsta byrgina, eigin athfnum. Enda, hfu eir langbestu upplsingarnar um hva um var a vera, v bestu mguleikana v a taka skynsamlegar kvaranir, ea a.m.k. a nlgast slka skynsemi. Ef eir vldu annig, e-h sem var verulega minna skynsamlegt en a skynsamlegasta, er eir voru frir um - s sanngjarnast, a setja byrgina eirri tkomu, a langmestu leiti sjlfa.

700 milljarar:

Hann, segir a rangt, a setja mli fram me eim htti, a hver slendingur komi til a greia 12.000 Evrur ea 700 milljara, og segir Joly vitna n InDefense, .s. hi rtta s a rotab Landsbanka muni greia 90% af forgangskrfum.

  • .s. vert er a hafa huga, a slendingar skv. Icesave samkomulaginu, bar a greia vexti af allri upphinni.
  • Skilanefnd Landsbanka hefur tilkynnt a engar greislur r rotabi til krfuhafa, veri inntar af hendi fyrr en llum dmsmlum s loki. annig, a lklegt er tali a nokkrar greislur fari fram essu ri. etta eru slmar frttir, v arf a reikna me vxtum fyrir alla upphina t etta r a.m.k.

Vermti landsbankans:

Hann segir fullyringu Evu Joly, a lkur su einungis a eignir LB standi undir 30% Icesa krafna ranga. a s rtt, a mat skilastjrnar s a eignir LB dugi fyrir 32% af heildarkrfum, en forgangskrfur su undan goggunarrinni. Hj Kaupingi, innheimtist 75% allar krfur, og forgangskrfur a fullu. rotab Lehmans, muni greia cirka 40%.

Hann bendir a skilanefndin, hafi egar yfir 500 milljara hendi, .e. 300 milljara skuldabrf fr endurreistum Landsbanka, og 200 milljara. Eignir binu sjlfu, metnar fyrir hrun lilega 2.000 milljarar su metnir 800 milljara, sem s niurfrsla um 65%.

tla endurgreisluhlutfall, hafi hkka fr 50% snemma rs 2009 upp nverandi mat, um 90% forgangskrafna. Vermti eignasafns Bretlandi skv. Baldvini Valtrssyni starfsm. skilastj. London, tlaar eignir London janar 2010 cirka andviri 430 milljara, sem s um 100 milljrum hrra, en tla hafi veri september 2009.

Hann telji etta sna, a eignasafn LB hafi skv. llum rkum veri vanmeti upphafi hruns, enda tkist a tla varlega upphafi.

.e. hugavert a hann nefni essa 300 milljara fr Nja Landsbankanum, (NBI) skv. skilmlum skuldabrfsins, verur etta brf upp 1.9B evra (322 ekki greitt upp fyrr en runum 2014-2018.

  • etta f, er v ekki a berast til rotabsins reynd, fyrr en v rabili.
  • San, er einnig rtt, a hafa huga, a NB er ekki me traustan fjrhag, en eiginfjrinnspting rkisins, var formi skuldabrfs sjlft rki.
  • En, .s. sjlft rki hefur mjg takmarka lnstraust, htta greisluroti ess verur a teljast umtalsver; verur a tengja ann skort trausti vi skuldabrf eirra sem eignfrt er af NB, og lykta a umtalsveran vafa beri raunvermti ess brfs, og annig v hvort LB hafi raunverulega jakva eiginfjrstu.
  • Punkturinn er s, a vafi verur a teljast , hve miki mark ber a taka essu 300 skuldabrfi, sem LB hefur lagt fram inn rotab LB. endanum, getur fari svo, a a veri verlaust, jafnvel.

San varandi eignaver London, er a rtt a ver fasteignum hefur hkkar umtalsvert undanfarna mnui, annig a dag er a ver einungis um 9% lgra en egar a fr hst rtt fyrir kreppu.

En, g hef veri a lesa sustu daga, avaranir hra srfringa, ess efnis a ver fasteignum London sni einkenni verblu.

The London Real Estate Bubble Is Back—and It's Scary

Warning of new housing crash as prices 'soar too high'

London house prices fudging the national statistics.

Is London blowing a new housing bubble?

Are house prices rising in your postcode?

House prices: What next?

UK house prices will plummet: look at this scary chart

UK house prices 'to slump as credit crunch returns'

UK Bubble

.s. blu-umran gefur til kynna, er ttann vi a a forsendu brestur stil staar. .e. einfaldlega s ekki forsenda mia vi nverandi efnahagsstand, fyrir vlkum verhkkunum.

lyktunin er v a um s a ra "bear trap" ea"shadow bubble", sem mtti tleggja fylgiblu.

etta kemur heim og saman vi arar avaranir, er maur hefur lesi um sambrilegan tta ess efnis, a miklar verhkkanir er uru mrkum me hrefni ogskuldabrf, bi Evrpu of Bandarkjunum, su i blukenndar.

En, setja ber etta samhengi vi a, a efnahagslegar forsendur, hvorttveggja Evrpu og Bandarkjunum, nstu misserin, eru mjg llegar. a, fr mann til a efast, a hkkanir bilinu 30-50% er hafa ori mrkuum, fr v er eir fru lgst, fram daginn dag - su sjlfbrar.

etta skiptir allt mli, v ef um er a ra blu sem er vi a a bresta, mun brtt eiga sr sta heilmiki verfall, n eignum LB London; annig skreppa saman .s. fst upp krfur.

Hvar eru peningarnir?

Hann segist vona a rtt s hj Joly, a megni af Icesave peningunum, hafi veri umfer Hollandi og Bretl. En, hann bendi , a LB hafi tali lfspursml a eiga ess kost, a fra f fr starfsemi sinni Bretlandi, og v ekki skipulagt hana undir hatti Heritage bankans undir breskri byrg.

Hann gruni a peningar fr Icesave hafi runni til tnlistarhallar, holrsa og gatnagerar um landi vtt; n efa, hafi umtalsvert af v f, veri endurlna til misvitra fjrfestinga vildarvina bankans erlendis.

a s rtt, a slitastjrn eigi um 300 milljara kr. krfum hendur einkaaila Bretl., Hollandi og sl. - a f s a endurheimtast.

g hef sosum ekki miki um etta atrii a segja, anna en a - a verur a sjlfsgu eitt meginrannsknar atrii - hva fru peningarnir og hvert eir fru!

Framtarviri ea nviri?

Hann telur nviri skuldbindingarinnar, vera 120 - 180

etta er miklu lgri upph, en meira a segja rkisstjrnin talai um, allt sasta sumar - .e. 300 milljararnir frgu, er miuust vi 90% innheimtur.

Sem dmi fkk Jn Danellson 507 milljara, n ess a nvira skv. tluum vxtum.

Vilhjlmur orsteinsson, hefur komist a tlunni 290

a virist vera miki svigrm til mismunandi tkoma, eftir v hvaa vexti menn gefa sr, innheimtuhlutfall o.s.frv.

g vsa til umfjllunar Bjarna Kristjnssonar:

Eru treikningar rlfs Matthiassonar Icesave "rttari", en samanburi vi Jn Danels og Vilhjlm orsteins?

N kemur fram uppgefnum forsendum rlfs a hann vilji bi stavira skuldbindinguna mia vi 2.5% verblgu OG san nvira til vibtar mia vi 6% reiknivexti. etta gerir samanlagt 8.35% nviringu (100% - 97.5% * 94%), sem er miklu hrri prsenta heldur en hefur veri notast vi alla Icesave treikninga hinga til. Til samanburar m geta a Vilhjlmur notai 1.5% evru-verblgu vi nviringuna snum treikningum.

rlfur tekur sem sagt mjg ha nviringu, sem leiir hjkvmilega til lgrar reiknarar upphar. M jafnvel velta fyrir sr, hvort a s ekki einmitt tilgangurinn, a f fram sem lgsta upph?

En a bta san 6% reiknivexti ofan 2.5% verblgu til a f t 8.35% nviris-krfu er einfaldlega t htt. rlfur skrir etta t me a skattar su egar mjg hir og erfitt fyrir slenska rki a afla lnsfjr, og ar vntanlega vi a kostnaur rkisins vi flun gjaldeyris s eitthva nlgt 8.35%..Sama hvort upphin er nvirt ea ekki, mun slenska rki alltaf urfa a greia samkvmt nverandi Icesave-samningi 300-400M evra a nafnviri hverju ri milli 2016 og 2023.

Mr finnst etta einnig, undarleg notkun nviringu. En, ef .e. rtt hj honum a vaxtakostnaur rkisins, s e-h lkingu vi etta. , tti a hkka upphina um 6% ekki lkka hana um essi 6% reiknings ferlinu.

En, a sjlfsgu a ef a kostar rki svo miki a taka ln til a endurfjrmagna skuldbindingar snar, svo a ni hugsanlega a hndla mli, tti a a skoast sem vibtarkostnaur - ekki satt?


Hann telur a frttir, a 5,5% vextir, teljist okurvextir, .s. slendingar sjlfir hafi lengi bi vi 4-6% raunvexti. En, sjlfsagt s a skjast eftir a f lkkaa.

g s ekki hvernig essi athugasemd kemur mlinu vi, .s. vi erum a tala um ln sem veitt eru Pundum og Evrum, en ekkikrnum. v, ervimii vaxtakjr er tkast Pundum og Evrum, en ekki sl.krnum.

Neyarlgin og mismunun

Hann segist telja, a me neyarlgunum, hafi sl. stj.v. mismuna reikniseigendum Rotterdam samanbori vi reikningseiganda Reykjavk. etta stri gegn EES samingnum. Margir telja, a vegna essa s ekki a httandi fyrir slendinga, a fara me mli fyrir dm. Erfitt geti veri a tla fyrirfram, um dmsniurstu.

Hann endar me v a klykkja mikilvgi ess, a endurreisa orstr slendinga erlendum vettvangi.

etta er orin mjg reytt umra, um meint brot slands Bretum og Hollendingum. Einn vandinn, er a of rngt er horft mli.

  • a af einhverjum orskum gleymist, hj eim er tnnslast sem mest essu, a jir skv. lgum og reglum ESB og EES, hafa einnig neyarrtt.
  • Hann skapast, egar raunverulegt neyarstand brst t.
  • egar neyarstand rkir, ir neyarrttur, a tilvikum getur veri hgt tmabundi - og ef s ager jnar eim tilgangi a verja grunnhagsmuni - a vkja til hliar v sem vi allar elilegar astur, kallast grunnregla.
  • A sjlfsgu, arf slk notkun neyarrttar, a vera mjg vel grundu annig, a agerirnar raunverulega gangi ekki lengra en arf.
  • A auki, ber a varveita eftir fremsta mtti, ann grunnrtt a ekki ber a mismuna.

Stareyndin er s, a a liggur fyrir forrskurur fr EFTA um a, a neyarlgin hafi ekki broti bg vi lg og reglur ESB og EFTA.

Hann tk ekki afstu til ess, hvort Hollendingum ea Bretum hafi veri mismuna Hollandi ea Bretlandi. En, hann taldi ekki a sl. borgarar og erlendir hafi veri beittir ranglti hrlendis, og einnig a agerir r a endurreisa innlent bankakerfi hafi fullngt v vimii, a vera agerir til a mta neyarstandi.

Vert er a hafa etta huga. A sjlfsgu, er ekki hgt a fullyra fyrirfram me neinni vissu um tkomu dma.

EFTA hefur samt sem ur, viurkennt a a var neyarstand, og vi v urfti a bregast me venjulegum agerum.

g held, a s viurkenning virkjun neyarrttar, hljti a skipta verulegu mli - egar og ef, dmstll fer a meta mlsatvik.

Mn persnulega skoun, er a besta leiin til a bta okkar orstr - s a dma hina seku. Rannsaka ml ofan kjlinn. Framkvma r umbtur er til arf, hrlendis - til a erlendir ailar sannfrist um, a ekki su neinar verulegar lkur , a slkt endurtaki sig.

g s ekki hvernig, a e-h konar frnarathfn, eigin hagsmunum, me v a undirgangast Icesave, myndi jna eim tilgangi a endurreisa okkar mannor.


Hver er framt Dollarsins og Alja kerfisins?

a virist ljst, a heimurinn er n staddur umbrota tmum. hir srfringar eru flestir sammla um, a nverandi stand stugt vaxandi skulda helstu inrkja heimsins, einfaldlega s sjlfbrt stand.

Srstaklega, s stand efnahags mla Bandarkjunum, og nnar tilteki hinn vivarandi - og a v virist umbreytanlegi - viskiptahalli, fullkomlega sjlfbr, er til lengri tma er liti.

En, skv. tlunum, ef hagvxtur hefst a nju Bandarkjunum, mun a leia til enn meiri aukningar essum halla. Af v sem srfringar skrifa, er auvelt a framreikna skuldir Bandarkjanna, upp og jafnvel yfir 300% per jarframleislu - ef framreikna er meira en ratug fram tmann.

a virist v ljst, a rf s v, a lagfra etta jafnvgi sem er til staar heimshagkerfinu. a verur helst gert me v, a Dollarinn og einnig Evran, lkki gagnvart myntum Asu .e. Knverska Remnimbi-inu og Indversku Rpunnu.

Bendi greina, Krugman:

Will there be a dollar crises?

San Richard Baldwin:

Is the United States headed for double bubble trouble?

Maurice Ostfield og Kenneth Rogoff:

The Unsustainable US current account deficist revisited!

San mjg hugaver skrsla:

CRS Report for Congress

San Scott Lilly:

Should We Be Grateful to China for Buying U.S. Treasuries?

Bud Condrad:

The US Trade Deficit is Unsustainable

John Kemp:

US and UK on Brink of Debt Disaster

Arvind Subramanian:

Who pays for the weak renminbi?

Barry Eichengreen og Kevin H. O’Rourke:

A Tale of Two Depressions

Ricardo Caballero:

The “other” imbalance and the financial crisis

Charles Wyplosz:

The Eurozone debt crisis: Facts and myths

Ljst er , a slk leirtting verur ekki srsaukalaus, n a hn veri n einhvers konar krsu alja samskiptum.

  • En, .s. gengi knverska Remnimbisins er stjrna af stjrnvldum ar land, skv. valdboi.
  • Og .s. v hefur viljandi, augljslega, veri haldi tiltlulega lgu, til a hvetja til tflutnings.

er ljst, a krafan um lagfringu essu jafnvgi, mun einnig setja krfu knversk stjrnvld, um verulega umbreytingu eirri hagvaxtar stefnu, er ar hefur veri vi li sustu 25-30 rin. au, vera augljslega treg til slks, .s. s lagfring er vi erum a tala um, myndi hjkvmilega lkka rlegan hagvxt Kna, huganlega um allt a 2% ri.

v myndi fylgja hgari uppbygging hagkerfis eirra, frri strf og meiri flagsleg vandaml. En, .s. allt Kna er mjg strt, erum vi a tala um milljna tugi atvinnulausra - hugsanlega allt a 100 milljn. Stjrnvld Kna, hafa alltaf veri og eru, logandi hrdd vi mguleikann strfelldum uppotum. En, eftir allt saman, hafa stjrnvld Kna, ekki eiginlegt "legitimacy" heldur hefur veri nokkurs konar skrifaur sttmli gangi, milli alris flokksins og almennings.

i ri, vi umberum a; en i skaffi strf og batnandi efnahag.

annig, a miki mun urfa lklega a ganga , ur en knversk stjrnvld guggna og gefa eftir, varandi skrningu gengis Remnimbisins.

Htta hruni er v augljs

g er a tala um, hugsanlegt hrun Aljakerfisins.

  • Valmguleiki eitt, krsa endar me samkomulagi;

En, ef endur-upprun sr sta, og hruni er fora; erum vi lklega a tala um run tt a vaxandi aljlegri krsu bum tilvikum, me mefylgjandi versnandi efnahag Evrpu og Bandarkjunum, .e. vaxandi atvinnuleysi, samt lklegum rkisgjaldrotum nokkurra eirra rkja .s. skuldavandinn er mestur, en algeru hruni heimskerfisins veri fora.

egar, komi er barminn, nst samkomulag milli randi aila, og ntt peningakerfi tekur vi af v sem er komi a ftum fram, en sjlft aljakerfi stendur fram - laska - en frt um a n heilsu n.

  • Valmguleiki tv, krsa vefur upp sig, uns sjlft alja-viskipta kerfi hrynur.

v tilviki, reynist samkomulag milli aila ekki mgulegt, og WTO hrynur, heimurinn skiptist upp viskipta blokkir. Frjls verslun heiminum hverfur. standi verur lkt standi heimsmla, rin sustu fyrir seinna str.

Httan vi slkt viskipta blokka fyrirkomulag, er hin hjkvmiega illvga samkeppni milli blokka. En, hver blokk fyrir sig, - ef reynslan fr v rtt fyrir seinna str er tekin sem vimi - , leitast vi a tryggja sr "exclusive" ea einkartt, tilteknum aulindum, .e. me tilokun annarra blokka.

essu myndi fylgja, hjkvmileg stugt vaxandi spenna, samt grarlegri hernaar uppbyggingu. Blokkir myndu sjlsagt byggjast upp kringum helstu strveldin, samt eim er myndu eli mlsins samkvmt vera lepprki, h vikomandi strveldi - undir hegemnsku fyrirkomulagi.

Hvernig sem fer, er framundan strauki kapphlaup um aulyndir

Hvernig sem fer, me heimskerfi, virist ljst a stefnir aukna spennu milli helstu strvelda. En heimssgunni, hefur spenna alltaf komi til skjalanna, egar verulegar breytingar vera vldum og hrifum helstu strvelda. a tekur alltaf tma, fyrir ntt jafnvgi a myndast og annig, fyrir hina mimunandi aila, a finna sig v nja umhverfi er skapast.

Ef Alja kerfi lifir, mun a stula a v, a essi umbreyting verur ef til vill, me minni tkum en ella. .e. ailar raunverulega gra allir v, a ef heimskeri starfar. m einnig vera, a hgt veri a leisa ml, n grarlegs vgbnaar kapphlaups. .e. ekki ruggt.

En, ef heimskerfi flosnar upp, verur a vart ef spurning hvor vgbnaar kapphlaup sr sta ea ekki.

Ein af stru spurningunum, er hva Evrpa gerir. En, hn hefur valmguleika a mynda bandalag vi Rssa, sem eiga gng aulynda. Rssland + Evrpa, gtu saman veri hugsanlega ngilega flug eining til a standa, jafnvel gegn Knverjum. sustu viku, var gengi fr v endanlega, a n gasleisla veri bygg fr Rsslandi, eftir botni Eystrasalts og til skalands. arna er gangi e-h hugaverur valdaleikur milli skalands og Rsslands. En, me essu eru svokallair millimenn, .e. rkin milli, ekki lengur me nein hrif gasfli til skalands, og san getur skaland sjlft allt einu, ori millimaur ef a arf ekki llu essu gasi a halda. Afleiing, lkleg aukning hrifa skalands hin veikari rki kringum sig, lkleg aukin vld ess innan ESB og san, sennilega run e-h konar runar, tt a auknum samskiptum vi Rssland.

Bandarkin, vera fram flug rtt fyrir auljsar lkur verulegri hnignun veldis erra. Hvernig sem fer, munu eir ekki gefa eftir Persafla. a ir, a spenna Indlandshafi verur ekki einungis milli Indverja og Kinverja, heldur verur bandar. flotinn fram svinu. En, vera m a flosni r NATO ef Evrpujir kvea a mynda bandalag vi Rssland. hinn bginn, gti einnig veri a au myndu reyna a halda NATO lka, og vera einhvers konar millimenn.

Lklega myndi Kna, rkja yfir lndunum nst sr og kljst vi Rssa um aulindir Mi Asu, vi Indverja um aulindir Indlandshafs og Afrku. Vi Bandarkin um olu-aulyndir Miausturlndum og vi Persafla. Erfitt er a sj, a Rssar geti haldi eim aulyndum, n bandalags vi einhverja riju aila.

Afrka, stefnir hrafara a vera skipt upp milli strvelda n. Ekki endilega me v, a vera formlega gera a nlendum, heldur v a strveldin Indland og Kna - muni skipta Afrku upp milli sn me lepprkja fyrirkomulagi, svo fremi a Bandarkin og Evrpa blanda sr ekki mlin. En, nokkrar lkur verur a telja til ess, a Bandar. og gmlu nlenduveldin, muni ekki lta slka de facto n - nlenduvingu Afrku, afskiptalausa. Einungis rf rki Afrku eru ngilega sterk, til a hafa svigrm til raunveruleg sjlfstis; .e. Suur Afrka, Angla og Ngera. (Hr sleppi g Afrku fyrir N-Sahara).

Japan og S-Krea, samt Indnesu, stralu og Nja Sjlandi; geta sennilega me framhaldandi bandalagi vi Bandarkin, haldi smilega viundandi stu.

S-Amerka, a stefnir tt, a Brasila s n loks, a vera a v drottnandi efnahags veldi, v svi, sem lengi hefur veri sp a hn veri. Brasila sem lrisrki, sennilega mun la betur samskiptum vi nnur lrisrki. En, lkur eru a sjlfstri utanrkisstefnu veri fylgt, eins lengi og sttt er.

Hvernig sem fer, er ljst a heimurinn, er lei tt, a miklum vissu og umbrota tmum. Bi efnahags- og run valda og hrifa, helstu aila.

lkt tmabilinu fyrir seinna str, mun sennilega ekki brjtast t styrrjld. Heldur mun tilvist kjarnorkuvopna, tryggja framhaldandi fri.

En, ef ml fara me eim htti, a heimurinn klofni hreinar valdablokkir, verur um lei endir bundinn aljlega samvinnu. a, getur leitt til farnaar af msu tagi, ekki brjtist t str - sbr. t.d. "Global Warming". mun ekki vera r samvinnu, um a vinna gegn eirri v.

annig, a mun skrri niurstaa, er a alja kerfi lifi, og a veri a einhvers konar nju stru samkomulagi milli aila, sem myndi fela sr einhver konar ntt peningakerfi, og einhvers konar nja endurrun valdastrktr - en annig, a Aljastofnanir og samvinna, haldi fram.

Stri punkturinn er s, a ar til etta kemur ljs, mun krsan halda fram a versna og vinda upp sig, um eitthver rabil.

Engin lei a segja til ess, hversu slmt standi mun urfa a vera, ur en samkomulag nst - ea til vara, samkomulag brst t, me hruni sjlfs alja kerfisins.

Heimurinn, verur mun ftkari, er alja kerfi hrynur, a eitt er vst. .e. ekki bara vegna ess, a strminnkar heims verslun, og ar me s aumyndun er sr sta, heldur einnig vegna eirra strfelldu hernaar tgjalda, er munu ta upp a fjrmagn er til verur til staar.

Almenningur, veru verulega ftkari v, seinna dminu.

Hann verur einnig ftkari fyrra dminu, en veri hefur undanfarin r, en v dmi, er s mguleiki til staar, a einhvern tma nist fyrra rkidmi fram, seinna.

PS: Hva sland varar, kemur okkur langbest a heimshagkerfi lifi. En, ef a gerir a ekki, hfum vi val um a leita nir Bandarkjanna ea um a ganga Evrpusambandi. Vi yrum hjkvmilega a vera hluti af viskiptablokk.


Grikkland stefnir hrun, eins og sland - cirka september 2008! .s. verra er, rku lndin eru flest hver fram versnandi krsu!

a eru alls engar frttir, a Grikkland s vanda - en egar, nnar er rnt erlendar frttir af Grikklandi, verur ljst a mjg margt er svipa me standi mla ar, og var hr - rtt fyrir hrun.

Hrna fyrir nean, koma 3. mjg hugaverar greinar, af vef Financial Times.

Banks shunned by international lending markets

"Greek banks have been virtually shut out of the international lending markets in the past fortnight as confidence in the country's economy has collapsed"- "Some strategists point to the collapse of the Icelandic banks, which simply ran out of money shortly after the fall of Lehman Brothers in September 2008, as a warning of what could happen to Greece." - "Since the middle of January, lending to the country's four leading banks, National Bank of Greece (NBG), EFG Eurobank, Alpha Bank and Piraeus Bank, in Europe's interdealer markets, which sees a daily turnover of €330bn ($453bn, 290bn), has been cut to a trickle." - "The banks can borrow only in the repurchase markets, which means they must use government bonds as collateral to raise money. They have been frozen out of the unsecured markets." - "But there is also a danger that Greek government bonds might become ineligible for use as collateral for borrowing at the European Central Bank. This would close down another avenue for funding. Greek banks have borrowed more than others from the ECB - 8 per cent of their total assets." - "Greece has seen its ratings reduced to triple B plus by Standard & Poor's and Fitch, which takes them below the minimum credit requirement for collateral once the ECB tightens lending rules at the end of this year."

A lesa ofangreinda grein, gefur manni virkilega sterka tilfynningu fyrir v, a maur hafi s etta ur. En, vi slendingar gengum einmitt gegnum ri 2008 egar avrunum um hrun, fjlgai stugt en afneitun stjrnvalda sama tma, var alltaf hvrari mti.

Grskir bankar, eru me rum orum a nlgast mjg svipaann vanda, og eir slensku voru a glma vi - skmmu fyrir hrun.

En, a a eir geti n einungis fengi ln gegn v a bja grsk opinber skuldabrf sem ve mti segir eina sgu, en san segir ara a a matsfyrirtki eru n hvert ftur ru a lkka mat sitt reianleika skulda Grikklands niur BBB+ flokk en sbr. skuldir sl. stjrnvalda hafa veri um nokkurt skei BBB- ; af v leiir a selabanki Evrpu mun - og .e. ekki ef - htta a samykkja a taka vi skuldabrfum grskra stjrnvalda - sem nsta er ruggt a leia mun til ess, a bankar ti um heim, munu htta a samykkja skuldabrf grskra stjrnvalda sem gild ve fyrir hina grsku banka.

verur dmi fullkomna, og grskir bankar komnir nkvmlega sama sta, og eir sl. komust vikuna er eir fru allir hausinn.

France and Germany in line of fire

"France and Germany, likely to have the biggest say in the politics of a bail-out for Greece, are also the countries whose financial institutions would be among the most exposed to a default." - "...European exposure to Greece is concentrated in French and Swiss banks, each with almost $79bn (€58bn, 51bn). German banks have about $43bn of exposure, about half through holding Greek debt to provide backing for issuance of so-called covered bonds." - "Credit Suisse said: "We believe that Spain is more of a concern than Greece, given . . significant over-leverage, a high current account deficit and overvalued housing."

arna er sennilega komin ein af skringunum fyrir v, hvers vegna frnsk og sk stjrnvld, hafa n samykkt a veita grskum stjrnvldum ln, me v a kaupa grsk opinber skuldabrf hagstum kjrum.

En, skv. ofangreindu, mun hrun Grikkland, - en anga stefnir Grikkland hrafara n astoar, leia til mjg verulegs fjrhags taps fyrir franska og ska fjrmlakerfi. Lkur eru , a myndu frnsk og sk stjrnvld, hvort sem er urfa a leggja til f og sennilega vart minna en .s. au leggja n til, til a hjlpa grskum stjrnvldum.

San skulum vi hafa huga, httuna dmin hrifum, nnur rki vanda - .e. tala, Spnn, Portga, jafnvel Bretland og rland.

annig, gti hrun Grikklands veri eins og hrun Lehman bankans var fyrir bankakerfi heimsins.

Skv. frttum, hafa stjrnvld strstu rkja Evrpu, bei Framkvmdastjrnina, um a semja nnari skilyri til handa Grikklandi - .e. setja grskum stjrnvldum lfsreglurnar, um hvernig au eiga a leia landi r essari krsu.

A Greek crisis is coming to America
"It began in Athens. It is spreading to Lisbon and Madrid. But it would be a grave mistake to assume that the sovereign debt crisis that is unfolding will remain confined to the weaker eurozone economies. For this is more than just a Mediterranean problem with a farmyard acronym. It is a fiscal crisis of the western world. Its ramifications are far more profound than most investors currently appreciate." - "First, the impact of government spending (the hallowed “multiplier”) has been much less than the proponents of stimulus hoped. Second, there is a good deal of “leakage” from open economies in a globalised world. Last, crucially, explosions of public debt incur bills that fall due much sooner than we expect." - "Even according to the White House’s new budget projections, the gross federal debt will exceed 100 per cent of GDP in just two years’ time. This year, like last year, the federal deficit will be around 10 per cent of GDP. The long-run projections of the Congressional Budget Office suggest that the US will never again run a balanced budget. That’s right, never." - "The International Monetary Fund recently published estimates of the fiscal adjustments developed economies would need to make to restore fiscal stability over the decade ahead. Worst were Japan and the UK (a fiscal tightening of 13 per cent of GDP). Then came Ireland, Spain and Greece (9 per cent). And in sixth place? Step forward America, which would need to tighten fiscal policy by 8.8 per cent of GDP to satisfy the IMF." - "...Morgan Stanley assumes that 10-year yields (US government treasury bonds) will rise from around 3.5 per cent to 5.5 per cent this year. On a gross federal debt fast approaching $15,000bn, that implies up to $300bn of extra interest payments..." - "The Obama administration’s new budget blithely assumes real GDP growth of 3.6 per cent over the next five years, with inflation averaging 1.4 per cent. But with rising real rates, growth might well be lower. Under those circumstances, interest payments could soar as a share of federal revenue – from a tenth to a fifth to a quarter." - "Last week Moody’s Investors Service warned that the triple A credit rating of the US should not be taken for granted. That warning recalls Larry Summers’ killer question (posed before he returned to government): “How long can the world’s biggest borrower remain the world’s biggest power?”" - "On reflection, it is appropriate that the fiscal crisis of the west has begun in Greece, the birthplace of western civilization. Soon it will cross the channel to Britain. But the key question is when that crisis will reach the last bastion of western power, on the other side of the Atlantic."
a er einmitt vtkur tti, meal hra srfringa, me stefnu sem er gangi inrkjunum.
  • .e. grarleg tensla opinberra skulda.
  • ll gmlu inrkin reka sig n me halla, mismiklum.
  • ll gmlu inrkin standa n fyrir sambrilegum vanda, en misalvarlegum; .e. a skuldir almennings og fyrirtkja, muni a lkum vera fram hemill hagvxt.
  • Njustu frttir, benda til ess a bjartsnustu vntingar um hagvxt Evrpu su ekki a rtast, en vikunni voru byrtar tlur fr Evrpusambandinu, sem sndu a mealhagvxtur Evrusvisins var einungis 0,4% sustu 3 mnui sasta rs. Enginn hagvxtur mldist skalandi sama tma.

German economic recovery falters
Euro-Zone Economy Stumbles
What Is Sustainable About The Euro Zone Economic Recovery?
Euro project tested by Greek crisis
Europe stumbles upon closer union
Hagvstur sustu 3. mn. 2009
Evrusvi 0,4%
skaland 0,0%
Frakkland 0,6%
tala - 0,2%
Spnn -0,1%
Grikkland -0,8%
Sem sagt, ef allur essi fjraustur, skilar ekki neinum verulegum hagvexti, kemur einhves konar krsa, einhverjum tmapunkti. a hljmar hjkvmilegt. v, einhverjum tmapunkti arf a htta honum, ur en vaxtagreislur rkissja landanna vera olandi har. Og, ef ekki nst a kickstarta raunverulegum hagvexti innan ess tma, hjkvmilega hrapa lndin nkan leik niur hreina og mengaa kreppu.
.e. auvita stralvarleg staa, sem Bandarkin stefna - ef, ekki rtist ar r hagvexti.
En, a sama m segja um Bretland, - og, mrg nnur lnd.
a er v ekki ofsgum sagt, a hin svoklluu rku lnd, su n stdd skuldakreppu, og framundan su mgur r, miklu mun magrari r - en ratugina 2. undan.
Hvaa mli skiptir etta fyrir sland?
Ef eins og stefnir , hagvxtur verur frmunalega llegur - ea nnast ekki til staar - um einhver nstu r a.m.k. beggja megin Atlantshafsins.
  • um lei er ljst, a minna verur um feramenn en ella.
  • sama tma, fst minna fyrir okkar tflutning en annars.
  • Sast en ekki sst, minna fst fyrir erlendar eignir r, sem stendur til a selja upp mti skuldum okkar, en n er reikna me skv. bjartsnisspm.

Indrii orlksson, vgt sagt hraunar yfir grein, Kristrnar Heimisdttur.

a er ljst, a sprottin er upp ritdeila milli Kristrnar Heimisdttur og Indria orlkssonar, og eru ar hin svoklluu Brussel Vimi forgrunni.

Ljst er a sitt snis hverjum, hva kemur a tlkun eirrar yfirlsingar.

Sj grein Kristrnar, til samanburar: Gar frttir af Icesave

Sj: Directive 1994/19/EB

Brussel vimi skv. yfirlsingu slands og framkvmdastjrnar ESB fr 13. nv. 2008.

Rkisstjrn slands hefur tt virufundi me stofnunum Evrpusambandsins og hlutaaeigandi aildarrkjum ess um skuldbindingar slands samkvmt samningum um Evrpska efnahagsvi a v er tekur til tilskipunar um innistutryggingar 94/19/EB. Ailar komu sr saman um a tilskipunin um innistutryggingar hafi veri felld inn lgggjfina um Evrpska efnahagssvi samrmi vi samninginn um Evrpska efnahagssvi og gildi v slandi me sama htti og hn gildir aildarrkjum Evrpusambandsins.

Viurkenning allra aila essari lagalegur stu greiir fyrir skjtri niurstu samingavirna eirra sem n standa yfir um fjrhagsasto vi sland, .m.t. vi Aljagjaldeyrissjinn. essar samingavirur skulu fara fram me samhfum og samrmdum htti og skal ar teki tillit til hinna erfiu og fordmalausu astna sem sland er og knjandi nausynjar ess a kvea rstafanir sem gera slandi kleift a endurreisa fjrmla- og efnahagskerfi sitt.

Stofnanir Evrpusambandsins og Evrpska Efnagssvisins munu taka framhaldandi tt essu ferli sem fer fram samri vi r.

  • g skal gefa Indria eitt, a hann hefur sennilega rtt fyrir sr me a, a ailar mls - .e. rkisstjrn slands verandi og rkisstjrnir Holland/Bretlands, hafa vntanlega skili frasann um a "directive 94/19" gildi hr eins og innan ESB, me eim htti, a sland samykkti a a vri skuldbundi, til a hlaupa undir bagga me Tryggingasji Innistueigenda og Fjrfesta (TIF) ef hann myndi skorta f, til a greia t af fullu lgbundna lgmarkstryggingu.
  • hinn bginn, felst a ekki endilega v oralagi, bein viurkenning eirri greisluskyldu, enda skilja fjlmargir lskrendur erlendis, sem og hrlendis, "directive 94/19" me eim htti, a hvergi ar komi fram me skrum htti, hver a borga ef ekki er til ngilegt f vikomandi innistu tryggingasji. annig s, er alveg gild tlkun mia vi oralag, a ef f s ekki ngilegt veri v sem er til, skipt milli aila. annig, a einstaklingar fi einungis upp sna lgbundnnu krfu.
  • hinn bginn, barst nokkru undan, lgskring fr stofnunm Evrpusambandsins, .s. v var haldi fram, a rkissji slands bri a byrgjast greislur lgmarkstryggingum, ef ekki vri ngilegt f til staar.

Lgskring stofnana Evrpusambandsins

5. The 24th recidal of the preamble to the directive does not exenorate Iceland from the consequenses of any failure to implement the Directive properly. The Directive does not make an exception for times of financial distress.

6. Consequently; Iceland has to make sure that its depoist guarantee scheme has adequate means and in position to indemnify depositors.

7. ...The Scheme must be in position to pay duly verified claims within three months, subject to any extension of time that may be granted. If Iceland's deposit guarantee scheme is not in such position, Iceland is in breach of its obligation under the Directive.

San kemur mislegt, sem vart verur tlka sem anna, en htun um a beita stofnunum EFTA okkur. .e. a Eftirlitsstifnun EFTA, veri bein um a meta, hvort lg og reglur slands, hafi staist r krfur sem lg og reglur ESB kvea um.

kjlfar ess a sl. stjrnvldum barst etta plagg, lippuust au niur og gefin var t eftirfarandi yfirlsing skmmu sar, eftir sameiginlega fund me fulltrum Holland:

Memorandum of understanding

Til samanburar, sj hluta af texta Directive 94/19.

  • Indrii leggur mjg miki upp r essari yfirlsingu, en skv. henni er samykkt a hefja samningavirur tilteknum grunni; .s. rkisstjrn slands gengst inn afer, a Holland essu tilviki lni fyrir upph lgmarkstryggingar, sem san veri greidd t af TIF, ess greislur sland gangist byrg fyrir.

Deilan um hvenr lni telst teki, snst um hvort a telst teki daginn sem rkisstjrn Hollands - annars vegar - og - hins vegar - rkisstjrn Bretlands, greiddi t llum eim innistueigendum, er ttu rtt a skja lgum skv. TIF.

Ea, a rttara s a mia vi, dagsetningu egar gengi s fr samkomulagi vi Hollendinga og Breta, .e. me undirskrift brra aila allra vikomandi aila.

arna milli munar milljara tugum - ea aan af meira, ef gengi er lengra og liti svo , a ekkert ln hafi enn veri teki.

  • San skulum vi skoa aeins sjlfann texta eirra laga sem vsa er , .e. "Directive 94/19".

Directive 1994/19/EB

Recidal 23: Whereas it is not indispensable, in this Directive, to harmonize the methods of financing schemes guaranteeing deposits or credit institutions themselves, given, on the one hand, that the cost of financing such schemes must be borne, in principle, by credit institutions themselves and, on the other hand, that the financing capacity of such schemes must be in proportion to their liabilities; whereas this must not, however, jeopardize the stability of the banking system of the Member State concerned;

Skv. eim sl. lgum sem gilda um TIF, er hann fjrmagnaur samrmi vi etta oralag, .e. hann er fjrmagnaur af einka-ailum, og hann fr visst hlutfall af heildar tlnum, .e. 1%.

a kemur reynd hvergi fram "Directive 94/19" akkrat hvernig ber a fjrmagna slkann sj, n hvaa hlutfall telst hfilegt.

En, klrlega hefur 1% hlutfall ekki veri a krefjandi, a a hafi veri lklegt a gna v markmii a tryggja a lagi vi a, a standa undir essari tryggingu vri gnun vi stuleika kerfisins.

Recidal 24: Whereas this Directive may not result in the Member States' or their competent authorities' being made liable in respect of depositors if they have ensured that one or more schemes guaranteeing deposits or credit institutions themselves and ensuring the compensation or protection of depositors under the conditions prescribed in this Directive have been introduced and officially recognized;

etta er s texti, er vaki hefur hva mesta athygli hrlendis.

Vert er a hafa huga, a fyrir hrun var gildi samingur vi tryggingasj Bretlands, um vibtartryggingu. S samningur felur sr skildu, um a skiptast upplsingum. stan, var ekki a Bretar teldur TIF ekki fullngja 94/19 heldur a, a Bretland skv. eigin lgum hafi hrri lgmarks tryggingu.

a m alveg halda v fram, a s stareynd, a egar etta samkomulag var gert, a kom aldrei nein s umkvrtun fr Bretlandi um a TIF vri a einhverju leiti ekki i fullu samrmi vi 94/19; a v felist viss blessun brra aila Bretlandi, einmitt v a TIF vri fullu samrmi vi 94/19. "

a m alveg velta v fyrir sr, hvort lit a sem skrifa var af eim einstaklingum, er fengnir voru til ess verks, af stofnunum Evrpusambandsins, hafi einfaldlega ekki vari panta me fyrirframkveinni niurstu!

Munum, a egar etta lit var skrifa lk sjlft bankakerfi Evrpu reiiskjlfi. Bretar hafa t.d. viurkennt, a hafa ttast "run on the banks". Ailar, voru einfaldlega sjokki og pank, vegna verstu fjrmlakrsu er sambandi hafi nokkru sinni ori fyrir. ljsi slks stands, m alveg bast vi ktari vibrgum, en vi mealastur.

a m v alveg fra fyrir v lkur, a plit. rstingur, hafi geta spila rullu.

  • San er a spurningin um, hva a akkrat Brussel vimiin?

.e. sennilega ekki endilega krskrt, akkrat hva oralagi "Stofnanir Evrpusambandsins og Evrpska Efnagssvisins munu taka framhaldandi tt essu ferli sem fer fram samri vi r" ir. T.d. hva akkrat er tt vi, me tttku essara stofnana. hvaa formi, s ttaka a vera? Er hn mikil ea ltil? urfa fulltrar eirra a vera til staar ea ekki? O.s.frv.

N er raun og veru skilgreint, akkrat hva er tt vi me: "essar samingavirur skulu fara fram me samhfum og samrmdum htti og skal ar teki tillit til hinna erfiu og fordmalausu astna sem sland er og knjandi nausynjar ess a kvea rstafanir sem gera slandi kleift a endurreisa fjrmla- og efnahagskerfi sitt."

Hva akkrat, er a atferli a taka tillit til, efrira og fordmalausra astna slands?

a virist ljst, a oralagi er raun og veru loi, og ljst; v hgt a tlka a msa vegu.

a virist v hgt a hrtoga a vel og lengi, hvort ea ekki, vi fengum slkt tillit.

Indrii heldur v fram, a Brussel vimiin, hafi veri saminganefndinni ofarlega huga, vi ger samningsins.

San, stendur a beinlnis lnasamningnum, a hann s samrmi vi au - sem er eiginlega hlfgert grn.


g held a ingalaust, s a halda fram a deila um merkingu loins oralags, sem tlka m tal vegu, svo ess sta, skulum vi mia vi stareyndir:

  • egar samninganefndin samt Indria, samdi vi Hollendinga og Breta, voru heildar skuldir slands, a slepptum skuldum bankanna, einungis metnar cirka 160% af jarframleislu.

Sj treikning um greislugetu fr starfsmnnum AGS.

hugaverasta oralagi ar a finna, er eftirfarandi.

"External debt remains extremely vulnerable to shocks - most notably the exchange rate. A further depreciation of the exchange rate of 30% would cause a further precipitous rise in debt ratio (to 240% of GDP in 2009) and would clearly be unsustainable."

  • dag eru smu skuldir metnar lilega 320% af jarframleislu.

arna milli er vlkt ginnungagap, a ll pln er mia var vi, hljta a vera farin t um gluggann.

  • Spurningin sem skiptir mli, er hvort vi getum borga? Nett skuldir slands, .e. skuldir a frdregnum eignum, og a undanskildum skuldum og eignum rotaba gmlu bankanna; liggja um 80% af jarframleislu.

Samkvmt erlendum srfringi um skuldaskil, er g hef veri samskiptum vi, undanfari. Eru nettskuldir upp 80% mjg varasm og erfi skuldastaa. Hann, telur hana reynd a erfia, a hann mlir me v, a sland leiti eftir v a semja vi sna krfuhafa, um endurskipulagningu skulda - til lkkunar greislubyri, jafnvel hfustls.

etta er nettstaa, n tillits til Icesave.

  • sta ess, a g vel spurningu, er a urfum vi ekki endilega a kljst vi spurninguna - eigum vi a borga. v, eir sem telja a vi eigum a borga og eir sem telja a vi eigum ekki a borga; ttu a geta n saman, ef ljst er, a greislugetan einfaldlega er ekki til staar.
g held a a s klrlega mli, a greislugetan s ekki til staar.

  • Ekki m heldur gleima efnahags standinu.
  1. a verur greinilega seinkun v, a str framkvmdir hefjist. En, plani var a ba til reiknaann hagvxt, me v a strar virkjana- og verskmiju framkvmdir, fru af sta essu ri.
  2. v er ljst, a samdrttur verur af flestum lkindum t etta r, a.m.k.
  3. Skv. Selabanka slands, stefnir a essu ri, veri 33% heimila, me mjg erfia greislustu.
  4. sama tma, er ljst a slkt hi sama vi um 50% sl. fyrirtkja.

.s. etta ir mannamli, er a a innlenda hagkerfi er mjg djpri kreppu. En, 33% fjlskyldna og sama tma, um 50% fyrirtkja; munu nstu rum urfa a rifa seglin - mjg harkalega, egar kemur a allri eyslu hvers konar.

S kreppa, mun ekki la hj nema einhverju rabili.

A auki, var eirri leirttingu, ea algun, fresta a hluta me agerum rkisstjrnarinnar fyrra.

  • Hvernig ? Skv. frttum rtt fyrir jl, kom fram a 50% fyrirtkja, hefu fengi tmabundna lkkun greislubyri lna. fyrra, fkk einnig fjldi einstaklinga og fjlskyldna, svipaa tmabundna lkkun.
  • Eins og allir ttu a vita, ir etta ekki lkkun lna, heldur hkkun - .e. mismunur greislum og fullum greislum, er btt aftan ln. annig, a greislubyri verur raun erfiari en ur eftir a eim tmabundnu agerim sleppi.
  • r agerir renna t, seinni hluta essa rs. En, skv. eim plnum sem mia var vi, tti hagvxtur a hefjast ea vera hafinn, um cirka a leiti. Svo, a rkisstjrnin hefur lklega veri a reyna a tmasetja essar agerir annig, a r myndu renna t um svipa leiti og hagvxtur vri a byrja a skila hkkun tekna.
  • En, n verur ekki af essum planlaga hagvexti - ltum liggja milli hluta hversu lklegt a var fyrsta lagi a hann yri - og, eins og ml lta t; mun harna verulega kreppunni me fjldagjaldrotum einstaklinga sem og fyrirtkja, sama tma.
  • annig, a tkoman veri, a reynd hafi hluti af kreppunni einfaldlega veri frur af sasta ri, yfir seinni hluta essa rs.

Vi skulum sj til, hva verur.

En, g tel fullljst, a hvort tveggja senn, skuldir okkar su of har, og sama tma, valdi skainn s er ori hefur hagkerfinu v, a greislugeta okkar hagkerfis hafi sama tma bei umtalsverann hnekki.

a s v ljst, a sland veri a semja um Icesave me eim htti, a sem allra - allra minnst, falli okkur, til vibtar vi allt a anna, sem okkur hefur falli.

g hvet a auki, eindregi til ess. A fari veri sem allra fyrst a, a ska eftir v - me asto srfringa um skuldaskil - a skuldir slands veri endurskipulagar, til lkkunar.

Lkkun greislubyri, myndi flta mjg fyrir okkar efnahags uppbyggingu. Annars, er jafnvel ekki vst, a hn fari fram. En, a m vera, a n egar s skuldastaa okkar svo erfi - a framundan s einungis neikv skrfa niur vaxandi og san svaxandi ftkt.

g treka, vi verum a f fram lkkun skuldum - fyrsta ml dagskr, a f Breta og Hollendinga til a skilja, a vi getum raun og veru mjg - mjg lti borga eim, umfram .s. hugsanlega fst fyrir eignir.


Flk verur a skilja, hva efnahagsfalli ir; en .e. a nnast borin von er, a a komi hagvxtur!

Allir virast einhver veginn, halda a leiinni s einhver blssandi hagvxtur. msir, er telja sig muna eftir eldri kreppum, telja vst a hlutir endurtaki sig eina ferina enn; og eftir dfu fylgi sknin fram vi.

En, .s. etta flk fattar ekki, a fyrir sland er etta alveg n tegund af kreppu. Fram af essu, hefur kreppa hrlendis alltaf tt upptk sn , framleisluhagkerfinu. En, hi klassska hefur veri a kostnaarhkkanir, leii endanum til samdrttar ar, sem framkalli stutta kreppu - samt klassskum fylgifist strri gengisfellingu; sem lkki kostna og annig bti samkeppnishfni atvinnuveganna, er fari a vaxa n - ergo nr uppgangur hefst.

Kreppan n, er nefnilega ekki kreppa af essu tagi. Hn er skuldakreppa, sem er miklu mun verri og alvarlegri hlutur.

Af hverju skuldakreppa svo httuleg?

Framleisuhagkerfis kreppu, sem sr upphaf a kostnaarhkkanir hafi keyrr um of verbak, er hgt a lkna me einu pennastriki - .e. strri gengisfellingu; og rttir hagkerfi aftur vi sr cirka 1,5 - 2 rum.

En, lknar skuldakreppu ekki me svo einfldum aferum.

  • Selabanki slands spir, a rinu r veri fjldi eirra heimila sem Sel metur alvarlegri skuldastu, kominn 33%.
  • Um 50% fyrirtkja, fengu tmabundna greislualgun, sem rennur t seinni hluta essa rs. a sama fengu einnig margar fjlskylur, og a rennur mrgum tilvikum einnig t r.

.e. sra einfalt; a a tekur mrg r, a vinna r slkri skuldakrsu, fyrir fjlmrgu aila sem eru kafi henni.

Yfir allan ann tma, verur geta hagkerfisins okkar til hagvaxtar, mjg strlega skert.

etta grundvallar atrii, verur flk a skilja - .e. a enginn verulegur hagvxtur er nstu grsum.

vert mti, bendir flest til framhaldandi samdrttar, lengi enn. g vi, eins lengi og 33% fjldskyldna berjast bkkum og sama tma yfir 50% fyrirtkja.

Eina leiin til a framkalla ara tkomu, er a a fari af sta sem allra fyrst, mjg str erlend framkvmda verkefni.

Annars, er ekkert anna spilunum, en framhaldandi samdrttur, nstu rin - .e. versnandi lfskjr r fr ri - og einnig vaxandi atvinnuleysi.

g legg einnig til a auki, a sland fari sem allra - allra fyrst, a huga a allherjar endurskipulagningu skulda, me lkkun eirra sem markmi.
Slk ager, myndi flta mjg fyrir v, a hgt veri a hefja raunverulegann visnning, fr essu ferli vivarandi lfskjara rrnunar, sem mjg lklega er framtin.


Hver er framt Evrpu? Er a, nlendustefna seinni tma?

a stefnir mjg undarlegt stand, Evrpu. Ea , gamalkunnugt.

10. ratugurinn, var ratugur vona. Evrpusambandi andist t. Njum jum, var lofa gulli og grnum skgum, .e. a innganga ddi velfer, vaxandi velfer.

Allir virtust gra, ftku lndin fengu fjrmagn fr rku lndunum, rku lndin fengu gng vinnuafls hagstari kjrum, og strri innri marka.

Bankarnir rku lndunum, tku fullan tt veislunni. skir bankar lnuu austur. Austurrskir til ftkra balkan landa og austur. Grskir, til ftkra balkan landa, og til Rmenu og Blgaru.

Snskir bankar til ftkra Eystrasaltslanda.

San kom hruni

N allt einu, er ekki allt gott lengur.

Bankarnir rku lndunum, veittu strum stl, flki ftku lndunum, ln Evrum. Sums staar eru allt milli 80-90% hsnis lna, Evrum. En, mean allt lk lyndi, var etta ekki talin varasm stefna, .s. allir myndu me t og tma, komast inn Evru svi og v vera endanum, skipt um gjaldmiil eim lndum. En, n egar krsan er komin, er ljst a miklu mun lengra er Evruna,

En, eins og hr, .s. gjaldmilar eirra landa er ekki voru Evrunni hafa fallli, hafa ln veitt rum gjaldeyri en eigin hkka, oft um tugi prsenta. .s. va eru Evruln meirihluti tistandandi lna, er etta stralvarlegt ml.

Spurningin er, hva skal gera n egar standi er eins og hrlendis, eim ftkari lndum, a gjaldmilar eirra hafa falli, flestum tilvikum ekki eins miki og krnan okkar; sem ir eins og hr, a ln veitt erlendum gjaldeyri, hafa hkka - mean tekjur eigin gjaldmili hafa jafnvel lkka, sama tma.

Hrlendis, eru milli 70-80% slkra lna, krnum. v, er stand eirra landa, hva etta varar, jafnvel enn varasamara en stand okkar.

*Vi erum me stainn okkar eigi tilbi vandaml - .e. vertryggingu*

Nlendustefna hinna seinni tma?

Rku jirnar eru eirri klemmu, a bankakerfi eirra hafa tistandandi ln rum lndum. Ef au ln eru ekki greidd, eru au bankakerfi einfaldlega gjaldrota, og a arf a senda reikninginn til eigin skattgreienda.

hinn bginn, er slkt mjg vinslt, .e. arf a hkka skatta og skera niur tgjld, ar meal almanna jnustu.

Maur sr v freystinguna, sem er a vinga essa skuldara, sem eftir allt saman eru ekki eigin egnar, til a borga. sj eir, um a endurfjrmagna au bankakerfi, og urfa rkisstjrnir rku landanna, ekki a skera eins miki niur heima hj sr, ea beita eigin egna eins hru, og annar vri.

Spurningin er , komast r jir upp me etta?

Vri etta nokku anna, en n tegund a nlendukgun?

Hvernig rmar etta vi Icesave deiluna?

Eins og vonandi allir muna, fengum vi ordru fr Framvkmdastjrninni ess efnis, a vi verum a borga, skmmu eftir hruni. Um svipa leiti, leitai rkisstjrn Geira og Sollu, til Norurlandana og missra rkisstjrna N-Evrpu, og fengu alltaf smu svrin - i veri a borga.

En, skmmu eftir hruni, reyndi rkisstjrn Geira og Sollu, a malda minn, og hlt v fram a greisluskylda vri langt fr augljs. En, sameiginleg afstaa Evrpusambandsins + a a ESB beitti AGS gegn okkur, og a virtist annig a vi stum upp vi vegg; var til ess, a rkisstjrnin lt undan, og frgt samkomulag var gert - .e. drg a samningi sbr. "Memorandum of understanding" .s. prinsippi a vi borgum var sett inn, og skv. eirri afer a rkisstjrnir Hollands og Bretlands, myndu fyrst lna okkur fyrir upphinni.

En, n skulum vi huga mli, hinu vara samhengi, .s. ljst er a etta er ein samevrpsk skuldakreppa. .e. rku lndin gegn hinum ftkari. En, vi lendum eirra hpi ef ml halda fram nverandi braut.

g held a a s augljst, a Svj hafi smu hagsmuni og Bretar, .e. a vihalda prinsippinu a svokallair skuldarar borgi n refja. .s. Svj er hfu bandalags Norurlandanna innan ESB, og hin Norurlndin hafa hagsmuni af v, a vihalda v bandalagi, held g aljst s a Svj reynd, ri afstu Norurlandanna gagnvart okkur - og Svar hafa hagsmuni a skuldarar borgi.

En, snskir bankar, eiga mjg miki af vondum lnum, Eystrasaltlndunum.

Snska rki, getur urft a endurfjrmagna allt bankakerfi, en er tregt til ess. gilegra, a lta egna Eystrasaltlandanna, standa undir v.

Hver er framtin?

Munum eftir eigin fort. Af hverju leiddi a til ftktar slandi a hr var komi einokunarverslunaf dnskum kngum?

Ef einhver man eftir sgu kennslunni fr grunnsklanum, ea eftir v a hafa astoa eigin brn vi a a lra slandssgu; var stan s a landi lak fjrmagni jafnt og tt gegnum allt tmabili, og einokunin var vi li.

En, hugmyndafrin bakvi nlendustefnu, kallaist "Mercantilism" sem tt hefur veri sem Baugisstefna. En, hugmyndin bak vi hann, var a gera nlenduveldi rkt sama tma, og nlendurnar voru gera ftkar.

annig, geri skipulagi viljandi r fyrir v, a soga fjrmagn til murlandsins.

slandi var etta gert me eim htti, a landinn var neyddur til a borga h ver fyrir innflutta vru, elilega h ver, og sama tma, hann var neyddur til a selja framleislu sna gagnvart lgum verum, elilega lgum verum.

etta skapai nett fjrmagnsstreymi fr slandi, allan tmann mean einokunarverslunin st yfir.

Afleiingin var s, a landi var alltaf smm saman ftkara og san enn ftkara, o.s.frv. - ea ar til, a slendingar voru ftkst allra Evrpuja talin vi upphaf 19. aldar.

essa sgu verum vi muna. v enn n, stndum vi frammi fyrir v, a stefnir a um langt rabil veri han, nett fjrmagnsstreymi r landi.

Vi verum a gera r fyrir a tkoman veri n hin sama, .e. a vivarandi tstreymi fjrmagns leii til s-vaxandi ftktar hrlendis, alveg me sama htti og nett fjrmagnsstreymi leiddi til ftktar slendinga ldum ur..

En, dag eru etta skuldir erlendum gjaldeyri sem um er a ra, og tstreymi fjrmagns fer ekki vasa kaupmanna og svo til danks konungs, heldur til eigenda eirra skulda sem eru erlendir og f a f sna vasa.

etta f, sem streymir eirra vasa, a sjlfsgu ntist okkar hagkerfi nkvmlega ekki neitt. a vert mti, leiir til ess a minna f verur eftir hrlendis til allra hluta, ar meal til nrra fjrfestinga. Afleiingin er augljs, minni tkifri - minni hagvxtur, o.s.frv.


Ef vi san, hugum etta evrpsku samhengi, sjum vi a fleiri jir eru smu spunni.

a stefnir ekki bara , a vi verum mjlkurk fyrir banka og ara aila, sem eiga lnin okkar. Heldur stefnir , a sama stand veri vivarandi hva varar almenning Eystrasaltslndunum, A-Evrpu og lndum Balkan skaga.

Hva er etta ?

Nlendustefna hnna seinni tma?

Mr snist ljst, a ef ekki verur uppreisn essum lndum, og okkar landi; lendum vi og au v sama, .e. a vera ftkari r fr ri.

.e. mergur mlsins, hagsmunir!

g held, a mli s krystal-trt. .e. blkld hagsmunagsla.

Tal um rttltis sjnarmi, .e. rttltt s a skuldarar borgi skuldbindingar snar, s einfaldlega yfirvarp, til a blinda flk fyrir v - a .e. veri a gera a a rlum.

Hi rttlta, er a sjlfsgu, a hver j standi undir snu. .e., rangltt s a senda rum reikninginn.

a virist ljst, a rku jirnar eru raun og veru bandalagi gegn ftkari junum, a essu leiti.

a var v ekkert undarlegt, a slendingar fengu au svr, a eir ttu a borga.

Rku jirnar ttast a, a skuldara jirnar ris upp, og neiti a borga. v, urfa r sjlfar a borga kostnainn, af v a endurreisa eigin bankakerfi.

ess vegna, er hver s sem hikar og hikstar vi a a borga, barinn strax niur.

rstingi er beitt llum vgstvum - sbr. AGS beitt fyrir vagn rku janna, og slendingum rst til a borga.

Svar eru smu stu fyrir sitt leiti eins og Hollendingar, og Bretar. v, fylgja eir Bretum a mlum. San teyma Svar hin Norurlndin me sr.

Samevrpsk skuldakreppa

Svona tti etta ekki a vera. Evrpusambandi tti a standa fyrir velfer, frelsi og mannrttindi; ekki skuldafangelsun heillra ja, vaxandi ftkt aan fr og .s. kallast mtti, nlendu stefnu hinna seinni tma.

annig, a skulda kreppan, er orin samevrpsk, og stefnir a stnadi veri annig, a rku lndin blmjlki ftku lndin, en egnar eirra standi undir bankakerfum rku landanna.

sama tma, dpki og dpki krsan, ftku lndunum.

Spurningin er , hvenr brst t uppreisn.

Ltum ekki kga okkur!

essi ml, rma mjg miki vi astur slands.

.s. rku lndin, hafa sameiginlega hagsmuni a verja hi nja kgunarkerfi - er sjlfsagt skr stan ess, hvers vegna vi fengum enga sam!


g held, a vi verum a hugsa um okkar hagsmuni.

Vi getum gert a, .s. vi hfum ngar aulindir til a standa undir innflutningi.

a einfaldlega ir, a vi getum sagt "Nei".

Vi hfum a val!

Ea hi minnsta, stndum lappirnar, og htum v a borga ekki, svo vi fum betri saminga.

A f afsltt af skuldum, verulegann - gti duga.


Gar frttir af Icesave? g vsa grein eftir Kristrnu Heimisdttur!

g hvet flk til a lesa hugavera grein, Kristrnar Heimisdttur - sem einnig er nfrnka mn. En, a arf kveinn kjark, til a vera melimur Samfylkingunni dag, en a sama tma, a vera a mla gegn nverandi Icesave samkomulagi.

Hn fr klapp xlina, og bros, fr stra frnda :)

Sj greinina hennar:

Gar frttir af Icesave


urfum allavegna ekki, a ttast a vinna Eurovision!

Innlenda keppnin r:

Ekkert lag, sem skarai fram r.

Lagi hans Bubba, hrein vonbrigi. Greinilega tndur Evrvison.

Sigurlagi, hefi sma sr vel fyrir hnd Svjar 10. ratugnum.

Um nnur lg, a fyrsta var brileg ballaa, mun skr sungin n.

Anna lagi, spennandi. Af gleilgunum tveim, var Waterfall a betra.

g kaus a, sem llskrsta kostinn. En, Evrpoppi vann etta r.

Til hamingju Hera, en g spi r ekki sigri, og finnst reyndar einnig ekki mjg lklegt, a lagi itt komist aalkeppnina, .e. a strandi fyrri hluta.


Hver er Alex Jurshevski? Hann virist hafa grarlege mikla reynslu af rekstri eigna/skulda safna "portofilio management". Hann tjir sig um stu slands!

Alltaf er a koma betur og betur ljs, eftir v sem fleiri hir srfringar erlendis tj sig, a samningur Hollendinga og Breta vi sland er fullkomlega rangltur; og ennfremur, a hann byggi traustum laga grunni.

Sr til mlsvarnar, hefur rkisstjrnin afstu rkisstjrna Evrpusambandsins, og einnig afstu Framkvmdastjrnarinnar; sem tji sig vi sl. stjrnvld skmmu eftir hrun, a slandi bri a greia Bretum og Hollendingum. <Sj njustu frslu Evliru Mends >

hinn bginn, hefur kynning mlssta slands, gagnvart evrpskum stjrnvldum, veri frmunalega lleg - annig a skilning eirra raunvanda slands hefur skort. A auki, er Framkvmdastjrnin framvkmdavald Evrpusambandsins en ekki dmstll ess; svo a rkstudd skoun ess, hefur ekki lagagildi. Framkvmdastjrnin, er einnig mjg plitsk, hafandi huga a allir framkvmdastjrarnir eru fyrrverandi atvinnustjrnmlamenn. Afstaa hennar, mtast v ekki endilega eingngu af lagalegum forsendum, heldur einnig af standi landi stundar, .e. plitskum forsendum- sem standi akkrat var a, a sjlft bankakerfi Sambandsins var tali strhttu. San, m bta v vi, a eim tma, var mat okkar skuldum mun lgra svo munai rflega jarframleislu; annig a byggt v, m vera a rtt mat hafi virst vera, a etta vri gerlegt.

dag, stendur mat skuldum jflagsins, a frdregnum skuldum bankanna, cirka 320% af VF. a eru a sjlfsgu, heyrilega har skuldir.

Einnig, arf a hafa huga, a grarlega tjn, sem hruni hefur valdi getu slands til hagvaxtar, sem a sjlfsgu skaar getu jarinnar, til a afla sr tekna og v, til a borga niur skuldir.

Hver er Alex Jurshevski?

Alex Jurshevski - Managing Partner

Alex is the founder of Recovery Partners and has more than 20 years of experience in investment management, M&A and advisory work. Alex was formerly a Managing Director of Bankers Trust and prior to that he was with Nomura&#39;s Investment Banking Division, a member of the European Management Committee at NIplc and Chair of the Emerging Markets Trading Committee. In the early 90&#39;s Alex was recruited to turn around the portfolio management operations for the government of New Zealand. He was a member of the Advisory Panel on Government Debt Management and the World Bank&#39;s Government Borrowers Forum. He has been involved in over USD 40 billion of financial restructurings and over USD 20 Billion of primary transactions. Mr. Jurshevski is a current board member of the Toronto Chapter of the Turnaround Management Association and a director of a publicly traded (TSX) high-yield bond fund. His language skills include English, French, and German.

Af essari upptalningur er ljst, a etta er grarlega hugaverur einstaklingur.

forsur sns fyrirtkis Recovery Partnerskynna eir sig sem "Srfringa stjrnun eigna vanda og fjrmlaeigna .s. pln hafa ekki gengi upp."

eir bja upp :

Our Advisory Services include:

  • Sovereign Debt Restructuring

  • Corporate Debt Restructuring

  • Due Diligence and Valuation Reviews of financial portfolios, investee companies or acquisition targets

  • Asset Sale Advisory for banks and financial sponsors

  • Crisis Management

Og eftirfarandi segja eir um sjlfa sig:

Recovery Partners provides a two-pronged service offering to bank and non-bank financial institutions, institutional investors, and alternative asset managers:

  • Financial and Risk Management Advisory services concerning Sovereign Debt Management Operations, investee companies, acquisition targets, loan obligors or financial asset portfolios.
  • Acquisition of distressed or “off strategy” financial assets.

The Bottom Line is that with us as your Partners you will get “Fast, Effective Relief” for any Restructuring, Debt or Asset Management Problem.

a hefur veri umra um, a sland urfi srfri asto. urfum vi a leita lengra?

Fram kom Morgunblainu rijudaginn 2. febrar, stuttu vitali blaamanns vi Alex Jurshevski a eir hefu a fyrra bragi, sett sig samband vi sl. stjrvld.

Svo, rkisstjrnin hefur enga afskun, fjalli hefur kosi a koma til Mhames.

Bloggfrslan hans Alex Jurshevski, um Icesave

etta er alveg grarlega hugaver bloggfrsla. g hvet alla til a lesa hana.

Why Iceland Must Vote “No”

Hann hefur hana af ftonskrafti, me beinni tilvitnun or Woodrow Wilson:The policy of collecting debts by gunboats is unrighteous, unworkable and outdated”. En, me mjg skrum htti kemur fram, a hann metur alla samningsgerina, sem nokkurs konar ofbeldi a hlfu hinna samingailanna gagnvart slandi og slendingum.

"Historical Precedent

If the bailout plan goes ahead it would be the first peacetime circumstance where a borrower’s debt burden has actually been adjusted significantly higher following a crisis and the subsequent restructuring. The proposal, as rejected by President Grimmson does not make any sense in the historical context whatsoever.He was right to refuse to aquiesce on this basis alone."

Jurshevski telur a plan AGS fyrir sland, s algert stlbrot sgu AGS. En, hann vi, a plani gerir r fyrir a endurskipulagning skulda, leii til hkkunar eirra sta lkkunar. a, gangi vert gegn eirri starfsvenju, sem hafi skapast vi endurskipulagningu skulda rkja fram a essu, - sem s s, a endurskipulagning s alltaf til lkkunar greislubyri ea jafnvel hfustls skulda. Hann virist reynd, telja plani frleitt.

Legal Precedent

We operate in a limited liability legal system.

There is absolutely no legal (or moral) obligation to pay off the claims lodged by the UK and the Netherlands. Insolvency law states that recourse can only be made to the estate of the bankrupt and not to unrelated parties. If the Deposit Insurance Fund set up to guard the claims of the depositors is bankrupt, there is no case law that states recourse to the taxpayers is a legitimate avenue for resolving unsatisfied claims in the absence of explicit sovereign guarantees. We are not aware of any such guarantees. As a case in point, do we have any evidence of US depositors seeking redress for their claims against failed UK financial institutions from the UK Government? Have International creditors of Lehman Brothers or Bear Stearns approached the US Government for restitution? It is not hard to imagine how far Europe’s leaders would have gotten in their discussions with the US Treasury if they had dared to make this approach.

Jurshevski hefur mls , a benda stareynd a grunnregla lagaumhverfis vesturlanda egar kemur a skuldaskilum s reglan um "limited liability". Me rum orum, a v s takmrk sett, hve langt s lglegt - en sast en ekki sst - silegt, a ganga gegn hagsmunum ess sem skuldar.

Jurshevski bendir grunnreglu vi gjaldrot, a beri a ganga a eigum rotabs. essu tilviki eigum rotabi Landsbankans. Krfuhafar hafi engan rtt umfram eignir rotabsins.

San, a ef innistu tryggingasjur, standi eftir fjrvana. s ekki til staar neitt "case law" .e. a dmstlar hafi fram a essu, ekki rskura me eim htti, a krfuhafar hafi einhvern sjlfvirkan agang a sjum skattgreienda, egar innistutrygginasjir og eignir rotaba dugi ekki til, a mta eirra krfum; tilviki egar jrttarlega skuldbindandi trygging s ekki fyrir hendi. Honum s ekki kunnugt um, a jrttarlega skuldbindandi trygging, hafi veri til staar.

Hello Iceland, Meet your new EU Neighbors

Central and Eastern European members of the former Soviet Union voted to join the EU in the 1990s under the impression that the EU would help them put in place a modernized Western-style industrial capitalism that would lead to rising living standards. Instead, the EU leadership looked at these post- Soviet economies as outlets for their exports, and greenfield opportunities for its banks. The EU looked the other way when the privatization process in these countries became corrupted; and again looked the other way when locals mortgaged their properties with FX loans which fueled an unstable real estate bubble. Crises in a variety of these economies is presently severely undermining the EU and the European Monetary Union and could lead to its demise.

The foregoing describes the exact the situation that Iceland finds itself in today. The added danger is that Iceland might surrender to the pressure to join the EU, when this will likely result in outside interests appropriating its fishing rights, energy resources, obtain unfettered access to the banking markets, and maintain the program of keeping the Government in thrall by lending to it in order to bail out their citizens and companies who speculated and lost with the now-defunct Icelandic banks. The EU entry would also take place at an extremely disadvantageous exchange rate, effectively undervaluing the entire country in euro terms.

We say leave the EU to itself, entry now creates problems for Iceland and does not solve anything.

Jurshevski er heldur betur myrkur mli gagnvart hugsanlega vntanlegri ESB aild slands. Hann bendir okkur , aum essar mundir, s Evran strhttu hruni.

Eftir a A-Evrpurkin gengu ESB, hafi melimajir er fyrir voru, s au sem mjlkurkr. N standi au frammi fyrir mjg svipuu standi og sland, .e. skuldakreppu .s. almenningur skuldi allt of miki rum gjaldmili en eigin, og sama tma s veri a glma vi afleiingar efnahagshruns.

Vi essar astur, hafi sland lti a gra aild en hugsanlega miklu a tapa. eir leggja v til, a spurningunni um aild, s skoti frest.

Debt Paralysis

If the package were to be adopted the share of debt servicing out of total government revenues would top 16%. At those levels this statistic is more usually associated with extreme sovereign default risk. Iceland’s current Debt to GDP ratio stands between 80 and 100%. This is already very dangerous territory. However, if the USD 10 Bn. package were adopted this ratio would soar to around 140-160%, an extreme danger zone as regard defualt risk. In that case the Debt to Government Revenue ratio would rise from around 160% to almost 300%. The World Bank defines Heavily Indebted Poor Countries (HIPC) as those where this ratio exceeds 280%. The HIPC’s are all basket cases where social dislocation, starvation and corruption are a daily fact of life.

Why “restructure” in order to inevitably slide into that state of affairs?

Jurshevski er sammla mr, og mrgum rum er gagnrna samningagerina um Icesave; a skuldir slands su egar a miklar, a htta gjaldroti s mikil ,n ess a Icesave s btt arf ofan . En, talan sem hann miar vi, er netttala yfir skuldir jarbsslands a frdregnum eignum og a frdregnum skuldum hrun bankanna. etta er einmitt tala, sem hefur heyrst fr rkisstjrninni, og notu til a rkstyja a vi sum vert mti ekki svo alvarlegum mlum.

Me Icesave sem vibt, telur hann httu gjaldroti, fara rmikilli yfir mjg mikla.

Hann bendir , a ll au lnd sem fram a essu, hafi lent sambrilega djpri skuldakreppu og myndi skella , su ll n undantekninga efnahagsleg lk.

Hann endar v a spyrja, "hvers vegna a endurskipuleggja skuldir til ess eins a komast eirra rair?"

Credit Ratings

Fitch, the credit ratings agency, downgraded Iceland’s main sovereign rating to “junk” status recently. This is not surprising. What is also not in question is that it would be extremely unlikely that Iceland’s rating would move higher if it adopted the bailout proposals. The country would likely remain a basket case for the foreseeable future.

Alternatively, if Iceland were to embark on a comprehensive reform program, retrenching and relying on its natural resource base and strong exporter status to backstop fresh money from different sources, a move upwards in the credit rankings can become a reality within a relatively short period of time.

Jurshevski segir lkkun Fitch Rating ekki hafa veri undarlega. hinn bginn, telur hann mjg lklegt a gangast undir vibtar skuldbindingar, s lklegt til a framkalla hkkun ess mats framtinni. Heldur vert mti, s lklegra a slkt myndi ta okkur niur plan rkja sem teljast vera efnahagsleg lk.

Hann segir , a sland eigi mguleika stunni. En, eir felist efnahagslegum umbtum. v a draga okkur til baka. v a byggja okkar aulindum. v, a byggja upp tflutningsatvinnuvegi. Me eim htti, tti a vera mgulegt a hans mati, a safna aui njan leik og anni a koma okkur smm saman t r spunni.

Structural Reform

Iceland must free up parts of its economy and make increased revenues available to the Government as part of the attempt to did itself out of this hole. For example Iceland’s Treasury currently receives no recurring revenue from the domestic fishery. Fishing Licenses have become a “rentier” instrument whose benefits accrue to a narrow slice of the populace This needs to be changed to the benefit of the entire country rather than the few insiders who now control the licenses.

Among the other issues to address is the free lunch given to financial firms through debt indexation which places the burden of adjustment primarily on households and has led to a rash of mortgage defaults.

Jurshevski leggur til 2. meginlagfringar:

  1. Veiileyfagjald.
  2. Aflagningu vertryggingar lna.

dag fari auurinn af aulindum hafsins til fmennrar eltu, og v urfi a breyta. Rki urfi a tryggja sr, hfilegar rentur af eim aulindum.

a s mjg heppilegt fyrir hagkerfi, a vihafa fyrirkomulag .s. allri httu af lnum s skellt skuldara. a s a hans mati, ein af orskum eirrar hsnis skuldakreppu, sem n rki.

essar breytingar, muni hjlpa slandi a grafa sig upp r nverandi holu.

International Pariah?

The UK has warned that Iceland faces economic isolation if they do not approve the package as negotiated. The sub text here is: “If you do not do as we say we will try and make this happen to you.” The reality is that the UK has massive problems of its own, is effectively bankrupt and in need of outside assistance itself. Iceland has abundant natural endowments, exports that the world wants and earns significant revenues from the tourism business. Are the Brits going to interdict fly fisherman and nature lovers when they try to visit Iceland? Are they going to stop shipments of fish from landing in the local supermarket in Oslo? We think not. Iceland is perhaps the best placed economy to push ahead on its own. It can feed itself, build and heat its own homes and earns enough net export revenues to buy the little fossil fuels that it needs.

Jurshevski reynir a stappa okkur stlinu. Hann bendir , a sland hafi yfri ngar aulindir til a tryggja, lgmarks innflutning - sama hva gengur.

annig, a staa slands s reynd, sterk - vert ofan .s. haldi er fram.

Vi urfum ekki a ttast, a fiskurinn htti a streyma r landi erlenda markai. N a, a nttru-unnendur htti, a ferast til slands.

A hans mati, s sland sennilega a land hnattkringlunni, sem s bestri astu allra, til a fylgja eigin stefnu tt til endurreisnar.

g skil hann annig, a hann telji vntanlegt greislurot slands, ekki srlega varasamt. Vi getum samt flutt t. Samt flutt inn. Eins og g skil hann, s a vert mti, lei til uppbyggingar.

  • En, g hef haldi v fram, a tilviki slands s greislurot alls ekki mjg hrilegur kostur, .s. aulindirnar dugi fyrir lgmarks innflutningi og gott betur.
  • annig, a vi munum ra vi a stand, a urfa stagreia innflutning.
  • Svo, a munum vi smm saman geta hagntt okkur stareynd, a ntast okkur allar tekjurnar af eim aulindum til heimabrks. .e. ekki fer neitt fjrmagn r landi, hagkerfinu til einskis gagns, til erlendra eigenda skulda. ess sta, veri allt umframfjrmagn eftir, og geti smm saman fari a safnast saman, annig a smm saman geti hafist klasssk endurreisn hagkerfis r kreppu.
  • annig getum vi ntt okkur skjli, sem flist v, a vera essu standi, hugsanlega um nokkurt rabil.

Durability of the Fix

Public-sector borrowing to bail out bad private-sector debts involves expropriating money from the workforce through higher taxation ultimately rendering the economy uncompetitive. This leads to a self reinforcing death spiral in which the liability grows and debt servicing costs eventually cannot be met resulting another bust. This is exactly what the UK and Netherlands sponsored bailout package will deliver. (It is of note that the Latvian bailout stipulates that the Government there only use the bailout money to pay off foreign creditors and not for structural adjustment or job creation. Nothing good is coming from that situation as we are seeing.)

Jurshevski lsir hr stuttu mli, lklegustu afleiingum ess, a fara lei sem rkisstjrnin - AGS - og Bretar/Hollendingar, leggja til.

Sem sagt v, a samverkandi hrif aukinnar skattheimtu - sem minnki samkeppnishfni atvinnulfsins - samt hrri skuldabyri; s a framkalla sjlfstyrkjandi daua hringrs .s. skuldir halda fram a vaxa samt kostnai vi a a standa undir eim. Lokaafleiing s ntt hrun.

Vote “NO” on March 6th!!

In reviewing the forgoing it is hard to identify any upside in the ”Yes” scenario..

The facts reveal the bailout plan cobbled together under significant UK and Dutch pressure to be nothing more than a 21st Century version of Gunboat Diplomacy and should be rejected by the population of Iceland out of hand. It would consign the population to de facto slavery and remove whatever degrees of freedom are left regarding the country’s flexibility to dig itself out of this hole and to chart its own course as an independent nation.

The “No” vote has history, the law and economic reality on its side. Icelanders should vote “No” in favor of a better future for themselves and their countryfolk and not allow themselves to be bullied into a bad deal by other countries whose disingenious politicians are following the “Somebody Else Must Pay” maxim.

It is important to note that voting “No” means that Iceland needs to negotiate shrewdly and launch a comprehensive restructuring that targets key areas of its economy, its financial management and its regulatory oversight practices. Properly managed, a restructuring backed by the natural resource and export earning potential of Iceland could restore incomes and economic activity to pre-crisis levels within 3 to 7 years.

Jurshevski telur sig vera svaraftt, ef hann eigi a benda nokkurt sem s jkvtt vi a, a segja "J" nstkomandi jaratkvagreislu.

  • A hans mati, vri niurstaan s, a jin myndi samykkja skuldanau.
  • A auki, myndi hn svipta okku llum tkifrum til ess a nlgast vandri okkar me sveigjanleika og til ess, a marka okkar eigin farveg, lei r gngunum.
  • slendingar eigi a velja "NEI" v skyni a velja sr betri framt en sem okkur s boi skv. plani AGS og Breta/Hollendinga og rkisstjrnarinnar.
  • Hann bendir okku , a kjlfari urfi sland semja af skynsemi - hann er ekki a leggja til a vi skellum dyrum ls, og neitum a ra vi kng ea prest.
  • Mjg mikilvgt s samhlia a innleia mikilvgar umbtur v hvernig okkar hagkerfi virkar, og bankakerfi; sem og regluverk.
  • Hann er bjartsnn , a ef hagstjrn fer vel fram, geti sland rtt r ktnum innan vi ratug. Hann er me rum orum bjartsnni en g, - en g mia vi ratug til rflega ratugar.


g er fullkomlega sammla Alex Jurshevski llum hfuatrium. g hef ur lst svipuum skounum, mnum fyrri bloggfrslum um essi ml. Einnig athugasemdum vi bloggfrslur annarra. g er vg sagt, mjg ngur me a maur sem essi, ausni svo lkar skoanir mnum hva essi ml varar. Mr finnst a benda til, a r skoanir su einfaldlega rttar.

g vsa einnig til eftirfarandi: Bloggfrsu.

Prfessors Sweder van Wijnbergen, og hans grein:

Iceland needs international debt management

Sji vitali hr a nean. etta hefur ekkert me sland a gera. En, i sem opni a fi a sj hvernig hann Alex Jurshevski ltur t og rdd hans hljmar. Sm olinmi, v fyrst kemur sm kynning, san frttaskring - og fyrst rin a eim flgum.

BNN speaks to George Armoyan, executive chairman, Clarke Inc., and Alex Jurshevski, CEO and founder, Recovery Partners


Fyrri sa

Um bloggi

Einar Björn Bjarnason


Einar Björn Bjarnason
Einar Björn Bjarnason
Stjórnmála- og Evrópufræðingur. Áhugi á stjórnmálum, Evrópumálum, alþjóðamálum, málefnum Miðausturlanda, trúmálum, vísindum og tækni, og margt fleira.
Des. 2019
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31        

Njustu myndir

  • IMG_0005
  • IMG_0004
  • IMG_0003



  • dag (11.12.): 10
  • Sl. slarhring: 37
  • Sl. viku: 423
  • Fr upphafi: 707292


  • Innlit dag: 10
  • Innlit sl. viku: 371
  • Gestir dag: 10
  • IP-tlur dag: 10

Uppfrt 3 mn. fresti.


Ath. Vinsamlegast kveiki Javascript til a hefja innskrningu.

Hafu samband