Otmar Issing, seðlabankastjóri Evrópu frá 1998-2006, segir Grikkland gjaldþrota, og mjög ólíklegt um að endurgreiða sínar skuldir að fullu!

Otmar Issing, Seðlabankastjóri Evrusvæðis frá 1998-2006, sem fyrsti seðlabankastjóri Evrusvæðis, nýtur enn mikillar virðingar og hafa orð hans enn umtalsverða vikt.

Bloomberg: Greece Is ‘Insolvent,’ Unlikely to Honor Debt, ECB Economist Issing Says

Issing: "While it is “not physically impossible” for Greece to honor its obligations, repayment is unlikely,...The region’s debt crisis, which has also forced Ireland and Portugal to seek bailouts, has left the euro in a “critical” condition, Issing said." - “I’m skeptical about Greece,” said Issing,...“Greece is not just illiquid, it’s insolvent.”

Þ.e. dálítill contrast í orðum Issing, og orðum Christian Noyer, sem er í stjórn Seðlabanka Evrópu fyrir hönd Frakklands, og Seðlabankastjóri Frakklands.

Bloomberg: ECB’s Noyer Rejects Greek Restructuring as ‘Horror:’ Transcript

Noyer: “If we restructure Greek debt, that means Greece defaults.” - “And what are the consequences of a default? The banks with the most Greek bonds are Greek banks. The Greek banks themselves will be badly damaged. When the banking system is stricken, what do you have to do to prevent the financing of the economy from collapsing? You have to recapitalize the banks. Who will recapitalize the Greek banking system? The Greek state.” - “That means the Greek state will gain nothing. It will invest in the banking sector everything that it has gained in the restructuring.”

Ég verð að mótmæla þessum orðum hans, en ef grískir bankar munu falla þá þíðir sú staðreynd ekki að skulda-afskrift sé tilgangslaus, heldur þíðir slíkt að sú afskrift þarf að gera ráð fyrir kostnaðinum við það að endurreisa bankakerfið.

Þetta er örugglega af hverju Barclays metur þörf á afskrift 67% en ekki 50%.

Wolfgang Schaeuble, fjármálaráðherra Þýskalands tók undir orð Neuer:

"“The risk of contagion (of such measures) would be far too severe at this point and it would be the task of politicians to avoid any further intensification of the current debt crisis”, he stated, according to Handelsblatt. We believe that today’s interview is key for markets in that it shows that politicians in charge of the matter in Germany, namely Chancellor A Merkel and Finance Minister W Schaeuble, remain opposed to a rescheduling for the time being."

"Reflecting on the sharp criticism emerging out of the ECB when German ECB board member J Stark and Bundesbank President and Governing Council member J Weidmann staunchly opposed any reprofiling or rescheduling plans for Greece because of contagion risks, Mr Schaeuble argued that “Germany had always fared well in respecting the independence of the central bank”, thereby suggesting, in our view, that the German government would not want to risk an open conflict with the ECB. In this context Mr Schaeuble argued that a rescheduling would have draconian consequences for the Greek financial system and such an exercise would constitute “an experiment, as one has no experience with such an event in a monetary union”."

Þetta þíðir sjálfsagt, að ríkisstjórn Þýskalands, er búin að ákveða að fylgja línu Seðlabanka Evrópu!

European Premier Says Greek Aid Is in Question

Jean-Claude Juncker: "International Monetary Fund may withhold its payment next month on Greece's €110 billion (about $155 billion) bailout, forcing Europe to scramble to plug the gap." - "Jean-Claude Juncker...suggested Thursday that an important review of the bailout program might conclude that the amounts pledged to Greece aren't enough to carry it through the next 12 months." - ""If the Europeans realize that the IMF disbursement can't operatively happen before June 29, then the expectation of the IMF is that the Europeans will take the place of the IMF," Mr. Juncker said, stressing that he wasn't the IMF's spokesman." - "The fund's actual spokeswoman, Caroline Atkinson, said Thursday in Washington that the fund generally doesn't lend if there are gaps in financing, and that it was seeking reassurance on financing from the euro-zone countries that also are lending to Greece." - "Because the IMF provides about a quarter of the funding, the euro zone's contribution would tide it over for a few months while European leaders debate additional financing."

Þetta er áhugaverður vinkill - en þetta sýnist mér þíða, að Grikkland lendi í peningaþurrð mánuðum fyrr, en talið hefur verið fram að þessu, þó þeir peningar sem ESB hefur útvegað dugi ótiltekinn fj. mánaða til viðbótar miðað við daginn í dag. En klárt, að peningarnir klárast ekki á næsta ári, heldur mun fyrr.

Þetta setur meiri pressu á fulltrúa Evrusvæðisins, að komast að niðurstöðu.

• Langlíklegasta niðurstaðan virðist vera, fyrst að ríkisstjórn Þýskalands hefur talað, að Grikklandi verði lánað 60ma.€ til viðbótar, sem duga eigi sem fullfjármögnun út 2013.

• Spurning er á móti, hve mikið af eignum gríska ríkisins verða seldar á móti skuldum.

Tvær hugmyndir hafa komið fram, hugmynd ríkisstjórnar Finnlands eða fjármálaráðherra Hollands, Jan Kees de Jager.

1. Finnska leiðin, að grískar ríkiseignir verði færðar yfir í sameiginlegt eignarhaldsfélag í eigu gríska ríkisin, og síðan verði það félag í heild veð á móti lánum.
2. Hollenska leiðin, að grískar ríkiseignir verði færðar yfir í umsjón sérfræðingahóps, sem aðildarlönd Evrusvæðis myndu skipa.

Mér líst alls ekki á leið, Jan Kees de Jager, fjármálaráðherra Hollands, vegna þess að ég er þess fullviss, að þegar á muni reyna, muni mikið minna fást fyrir þær eignir en skráð virði segir til um.

Ég rakst á gott comment á netinu:

"Perhaps the reluctance to privatizations is because most of these businesses are in a total mess, basically insolvent without the support of the state, with IOUs in every draw. They'd need a radical overhaul, drastic cuts in staff etc etc. The government knows this will lead to further rounds of strikes, protests etc.

Frankly, it is questionable whether there is any equity in them at all...."

Þetta er áhugaverði punktur, kannski réttur - ég ef engan möguleika til að baktékka þetta - en mér myndi ekki koma á óvart, að ef a.m.k. etthvað er til í þessu.

• Önnur ábending, er að ólíklegt sé að eignirnar muni reynast nærri því þetta mikils virði, ef þær eru seldar -

1. Í verstu kreppu í Grikklandi síðan eftir 1950.
2. Seldar með svo miklu hraði.

• En, "firesale" getur auðveldlega valdið því að einungis hálfvirði fáist fyrir eignir, jafnvel minna.
• Ekki má gleyma, að kreppan hefur minnkað mjög mikið tiltrú á Grikklandi, og peningar eru frekar að flýja þaðan en hitt, svo það getur verið nokkur vandi að skapa nægann áhuga hjá fjárfestum, sérstaklega ef reynt verður að auka stórfellt það magn eigna sem boðið verði til sölu.

• Ég er því þess næsta fullviss, að ekki fáist nándar nærri upp í skuldir Grikklands í reynd, í gegnum eignasölu.

• Ég held einnig, að Jager alvarlega vanmeti, hversu brjálaður grískur almenningur yrði, ef slík aðgerð yrði framkv. af útlendum aðilum og tala ekki um ef eignirnar væru að fara langt undir matsverði - en ég bendi á að kringum 2000 neyddist forseti Argentínu, að flýja á þyrlu frá forsetahöllinni. Ég held að Grikkir séu fullt eins blóðheitir og Argentínumenn.

Niðurstaða

Mér sýnist að stofnanir ESB séu að nálgast sátt um bráðabyrgðalausn á vandamáli Grikklands, þ.s. lán verður veitt að upphæð 60ma.€ ofan á fyrra 110ma.€ lán. 

Í reynd er þetta ekki lausn, heldur að íta vandanum áfram.

Grikkland muni samþykkja frekari niðurskurðaraðgerðir.

Leitast verði við að triggja að mjög umtalsverð sala eigna gríska ríkisins fari fram, til að lækka skuldastöðuna, svo aðildarríkin á endanum muni tapa minna fé - loks þegar að því kemur að það þarf raunverulega að skera niður skuldir Grikklands.

-----------------------

Ekki er þó unnt að slá því föstu að þetta verði. En Merkel getur lent í vanda á Sambandsþinginu, sérstaklega ef skora þyki upp á trúverðugleika þátta eins og eigna-sölu-plansins eða að ekki þyki nægilega tryggt að Grikkir muni raunverulega framkvæma nægan niðurskurð.

En, Grikkir eru sannarlega vísir til að lofa öllu fögru, til að fá peninginn, en síðan verði lítið úr efndum.

Augljóslega mun traust markaða á Grikkandi hrapa enn meir.

 

Kv.