Gagnslaus yfirlísing fjármálaráðherra Spánar og Þýskalands!

Kjarninn í yfirlísingunni virðist vera klapp á bakið frá Wolfgang Schäuble, hann segir spænsk stjórnvöld vera að standa sig vel, hvetur þau til að halda áfram þeirri vegferð - þá verði allt í lagi. Þetta er sama dag, og vaxtakrafa Spánar náði nýju hámarki. Og einnig sama dag, og stærsta hérað Spánar Katalónía ræddi það opinskátt að það sé hugsanlegt að héraðsyfirvöld þurfi að óska aðstoðar spænskra stjórnvalda. Þegar hefur Valencia hérað sent inn formlega umsókn um aðstoð.

Að stærsta og ríkasta hérað Spánar gerði það sama, er auðvitað töluvert áfall fyrir Spán, ofan á bankabjörgun.

En málið með markaði er ekki að þar sé allt fullt af vanvitum, heldur er vandinn sá - að Spánn fyrirsjáanlega kemst ekki klakklaust í gegnum í gegnum þau vandamál sem að steðja.

 

Bloomberg, BBC og Financial Times eru með tilvitnanir:

Spain Debt Costs Seen Unfounded After Berlin Crisis Talks

Germany backs Spanish austerity plans

Spain under new pressure as borrowing costs rise

"They said Tuesday's record 7.6% yield on 10-year Spanish bonds - the government's implied borrowing costs - did not reflect"...“the fundamentals of the Spanish economy, its growth potential and the sustainability of its public debt”. - "Mr Schäuble and Mr de Guindos said the €100bn eurozone rescue programme designed to recapitalise Spain’s most debt-strapped banks was an important element in overcoming the confidence crisis in Spain and the eurozone as a whole. They said “decisive, swift and full implementation” of the agreed plan was essential to restore confidence in the banking sector." - "The ministers also praised the incorporation of a “balanced budget rule” in the Spanish constitution, saying that, together with recent reforms of the national fiscal framework, it would contribute to “sustainable fiscal consolidation of the regions”.

Markaðurinn er ekki síst að fella Spán, vegna þess að hann er að sigla inn í þetta dæmigerða björgunarferli sem ríkisstjórn Þýskalands beinir löndum inn í.

Þannig, að sameiginleg yfirlísing þess að það sem mestu máli skipti, sé að sökkva sér sem hraðast á bólakaf inn í endurtekningu Írlands - - eins og ég túlka þessa yfirlísingu.

Það getur vart annað en sannfært markaðinn um að, fella Spán enn frekar.

En "signal" eða merkið frá markaðinum, er að framvinda Spánar skv. fyrirliggjandi upplýsingum gangi ekki upp.

Að eina svarið sem markaðurinn fær við því, sé að mestu máli skipti sé að vinda sér sem hraðast í það ferli sem markaðurinn er í reynd að vara við - - eins og ég sagði, getur ekki annað en sannfært markaðinn um að fella Spán enn frekar.

En þ.e. eina merkið sem markaðurinn getur gefið - - þ.e. verðið á skuldabréfum spánska ríkisins.

Það mun því líklega falla enn frekar þ.e. krafan mun hækka enn frekar.

Var hún þó í nýju meti í dag.

 

Smá yfirlit frá mörkuðum:

• "...London's FTSE 100 down 0.63pc at 5499.
• Italy and Spain's benchmark indices are even worse off - the MIB dropped 2.71% to 12362 while the IBEX tumbled 3.58pc to 5956.

• "Spanish 10-year bond yields are up 12.2 basis points at 7,6%
• while Italy's have jumped 25.5 basis points to 6.546pc."

Önnur frétt er að MARKIT kom með tölur yfir svokallaða Pöntunarstjóra Vísitölu!

Ítreka að minna en 50 er samdráttur og meira en 50 er aukning.

Þetta eru bráðabirgðatölur fyrir júlí, en fullnaðartölur koma aðeins seinna: Markit Flash Eurozone PMI®

• Eurozone PMI Composite Output Index(1) at 46.4 (46.4 in June). Sixth successive contraction.
• Eurozone Services PMI Activity Index(2) at 47.6 (47.1 in June). Four-month high.
• Eurozone Manufacturing PMI (3) at 44.1 (45.1 in June). 37-month low.
• Eurozone Manufacturing PMI Output Index(4) at 43.6 (44.7 in June). 38-month low.

Skv. þessu er sami samdrátturinn í sameinuðu vísitölunni, þ.e. er pöntunarstjóra vísitala þjónustugeirans og pöntunarstjóra vísitala iðnframleiðsu er lögð saman og deilt í með tveim, sem þíðir þá að skv. því er aftur 3,6% samdráttur í pöntunum heilt yfir innan atvinnulífs evrusvæðis. Eins og fram kemur, er þetta 6 mánuðurinn í röð þ.s. dregið hefur úr pöntunum.

Áhuga vekur að iðnframleiðsla mælist í auknum samdrætti í báðum mælikvörðum að ofan.

 

Markit Flash Germany PMI

• Germany Composite Output Index(1) at 47.3 (48.1 in June), 37-month low.
• Germany Services Activity Index(2) at 49.7 (49.9 in June), 10-month low.
• Germany Manufacturing PMI(3) at 43.3 (45.0 in June), 37-month low.
• Germany Manufacturing Output Index(4) at 42.8 (44.8 in June), 37-month low. 

Annann mánuðinn í röð mælist samdráttur í sameinuðu vísitölunni fyrir Þýskaland, sem segir að tvo mánuði í röð sé heilt yfir í atvinnulífinu að draga úr pöntunum.

Það sést vel að neysla stendur sig betur en iðnframleiðsla, en þ.e. ekki furðulegt ef maður íhugar málið, en þýskur almenningur er enn að njóta ágóða af nýlegum kauphækkunum svo neysla er ekki að ráði að skreppa saman. Meðan að iðnframleiðsla er að finna að fullu fyrir samdrættinum í stórum markaðslöndum innan Evrópu.

 

Markit Flash France PMI®

• France Composite Output Index(1) rises to 48.0 (47.3 in June), 4-month high
• France Services Activity Index(2) climbs to 50.2 (47.9 in June), 6-month high
• France Manufacturing PMI(3) falls to 43.6 (45.2 in June), 38-month low
• France Manufacturing Output Index(4) drops to 43.3 (46.0 in June), 39-month low 

Í Frakklandi er neysla enn nokkuð að halda uppi sameinuðu vísitölunni, á meðan að öflugur samdráttur rýkir í iðngeiranum.

Eitt sem getur skýrt fremur óvænta aukningu í neyslu, er frétt sem ég heyrði í Speglinum á RÚV í dag. En þar kom fram að breskir hótel rekendur hefðu ílla misreiknað sig og hækkað verulega verð á gistingu. Hugsað sér að græða á ólimpíuleikunum sem hefjast á þessu ári. En brennt sig á því, að þá fóru ferðamennirnir annað - þannig að hótel í London séu þessa dagana óvenju lítið bókuð. Á meðan að aukning hefur verið í ferðamennsku í París. Frakkland getur þarna verið að njóta tímabundið mistaka breskra hótel rekenda í London.

--------------------------

Það sem pöntunarstjóravísitalan sýnir þó greinilega, er að evrusvæði sem heild klárt er í samdrætti.

Ég bendi fólki á að virkja hlekkina og lesa greiningu MARKIT.

 

Niðurstaða

Það er greinilegt að fundurinn milli Wolfgang Schäuble og Luis de Guindos var gersamlega gagnslaus. Ég er eiginlega á því að það hefði verið betra fyrir þá að segja nákvæmlega ekki neitt, en að koma fram með þessa yfirlísingu. Sú getur ekkert annað en skaðað frekar.

Gagnsleysi evrópskra pólitíkusa virðist aftur afhjúpað.

Ég reikna fastlega með því að markaðir haldi áfram að verfella spönsk ríkisskuldabréf.

Það er eftir allt saman þeirra meginaðferð til að koma með ábendingar.

Og þau munu falla því hraðar sem Spánn fer dýpra inn í það ferli sem Wolfgang Schäuble leggur til.

----------------------------------

PS: ákvað að gá á Financial Times hver staðan á mörkuðum er, og viti menn útlit að viðbrögð markaða séu þau sem ég átti von á sbr. frétt FT: 

• "The yield on Spain’s two-year bond rose as much as 48 basis points in early trading to a peak of 7.147 per cent, before falling back to 6.961 per cent."
• "Madrid’s benchmark 10-year debt currently yields 7.677 per cent, up 56 basis points..."

• "Germany has sold 30-year debt at record low interest rates of 2.17pc, compared with 2.41pc at a previous auction in April."

Lækkun kröfu Þýskalands vs. hækkun á Spáni, þ.e. örugglega einnig hækkun á Ítalíu, sýnir fjármagnsflóttan frá óörygginu í meint öryggið innan Þýskalands, þ.e. menn selja óörugg bréf sem verðfalla og kauða örugg sem stíga í verði.

Bendi á að það er talin mjög slæm vísbending að munur á verðum fyrir 2 ára bréf er að minnka svo hratt miðað við 10 ára í tilviki Spánar.

Dagurinn er þó langt í frá búinn og þessi verð örugglega munu sveiflast frekar.

Komið í ljós í dag að á öðrum ársfjórðungi mælist Bretland í 0,7% efnahagssamdrætti, en Bretland er væntanlega stórum hluta dregið niður af kreppunni í Evr., þó halda beri því til haga að Bretl. er fast í eigin skuldakreppu. Bretland græðir verulega á að hafa haldið pundinu, en ég er ekki í minnsta vafa að innan evru væri það land í dag í ástandi greiðsluþrots. Hefði orðið gjaldþrota sennilega á undan Spáni - jafnvel á svipuðum tíma og Írland. Líklega hefði það gjaldþrot þá tekið niður evruna. Evran heppin þannig séð að Bretland kaus að vera fyrir utan, og Bretland fyrir sitt leiti einnig.

Það getur bjargast með eigin gjaldmiðil - þ.s. megnið af eigin skuldum er í honum. Þess vegna hafa markaðir haldið traustinu á Bretlandseyjum þrátt fyrir mjög erfið mál.

Á meðan að traust hrynur á ríki eftir ríki í skuldakreppu innan evru. En þ.e. mikill munur á því að vera í skuldakreppu með eigin gjaldmiðil eða í skuldakreppu með evru.

Lykilatriðið er að skulda í gjaldmiðli sem þú ræður yfir (Ísland skuldar of mikið í öðrum gjaldmiðlum). Það atriði skilur milli feigs og ófeigs í þessu samhengi.

 

Kv.

Spánn er að renna framaf bjargbrúninni!

Eins og kom fram í öllum fjölmiðlum á mánudag, varð mikil "eitrun"/"contagion" í tengslum við Spán þann dag. Stórt verðfall varð á bæði verðbréfamörkuðum, sem og að vaxtakrafa Spánar og Ítalíu hækkaði. Samtímis féll vaxtakrafa landa sem njóta ívið meira trausts.

Sýnir að fjármagn var að leita úr óöryggi í "öryggi."

Þannig að verð bréfa þaðan sem fé er á flótta, þau féllu.

En verð bréfa, þar sem öryggi er enn talið ríkja að einhverju leiti, þau hækkuðu.

Evran verðféll.

 

Verðfall á mörkuðum!

Evran féll gagnvart dollar, og virðist hafa endað daginn á 1.2130$.

Og eftirfarandi markaðir féllu:

• Breski FTSE 100 -2.1pc.
• Franski CAC -2.9pc.
• Þýski DAX -3.2pc.
• Spánski IBEX -1.1pc.
• Ítalski MIB -2.8pc.

Verðfall spánskra og ítalskra ríkisbréfa, en krafan fór í 7,56% fyrir 10 ára spönsk bréf, en þ.s. talið er enn verra, að krafan fyrir 2 ára fór í 6,53%.

En þegar minnkar bilið milli langtímaskulda og skammtíma, er það talið sýna að skammt sé í að markaðir lokist alfarið fyrir bréf viðkomandi ríkissjóðs.

En þetta er klassísk vísbending frá hagsögunni, að bilið kostnaðarlega milli langtíma og skammtímaskulda minnki, að viðkomandi land sé við það að verða gjaldþrota.

Investor fears rise over Spain:"The dominant European clearing house for settling bond trades, LCH.Clearnet raised the margin, or extra deposit, it requires from clients to hold some Spanish and Italian government debt..."

Þetta er enn ein vísbendingin að skammt sé eftir - en LCH Clearnet er markaðsráðandi fyrirtæki í sinni grein, með kringum 50% markaðshlutdeild í Evrópu innan sinnar sérgreinar. 

Það þíðir að LCH stýrir verðum í reynd - þegar það hækkar þóknun sem það tekur fyrir að fullvinna færslur fyrir aðila á markaði, þegar í hlut á viðskipti með bréf tiltekins aðila sem talinn er há-áhættu.

Þá sýnir reynslan frá hruni Írlands, Grikkland og Portúgals - að fjárfestar velta þeim kostnaði í verðlag fyrir þau tilteknu bréf.

Þetta á því eftir að hækka kröfuna fyrir spænsk bréf - enn frekar.

Verður forvitnilegt að fylgjast áfram með hvað gerist í þessari viku.

En krafan fyrir 10 ára, gæti farið að klifra í átt að 8%, hugsanlega jafnvel alla leið þangað fyrir vikulok.

Spánn er að renna hratt í átt að bjargbrúninni!

 

Spænsk yfirvöld eru á barmi örvæntingar!

Eftir hádegi í gær, settu spænsk yfirvöld á bann við svokölluðum skortsölum, sem kemur í veg fyrir að aðilar á markaði geti tekið stöður gegn bréfum Spánar.

Við það hífði markaðurinn sig eitthvað upp gagnvart Spáni - var sem sagt kominn enn lægra um tíma, en ofangreindar tölur sýna.

Á hinn bóginn, að ef aðilar á markaði geta ekki nýtt sér stöðutökur af slíku tagi, til að lækka áhættu sína - þá líklega selja þeir sín bréf frekar í auknum mæli.

Bréfin falla einnig í verði, ef markaðurinn er að selja.

"Wolfgang Schäuble, Germany’s finance minister, will meet Luis de Guindos, his Spanish counterpart, in Berlin late on Tuesday, but ministry officials would not comment except to say they would talk about “the future in Spain”."

Það væri gaman að vera fluga á vegg, þegar þessir tveir fjármálaráðherrar ræðast - en Guindos er líklegur til að ítreka beiðni um það, að ríkisstjórn Þýskalands heimili Seðlabanka Evrópu að hefja massív kaup á ríkisbréfum Spánar.

Það er einnig til staðar þrýstingur frá ríkisstj. Ítalíu um svipuð kaup á ítölskum ríkisbréfum.

Hingað til hafa þýsk yfirvöld staðið þver gegn slíkum hugmyndum.

 

Moody's tilkynnti síðan undir lok dags að kjarnaríki evrusvæðis hefði verið færð yfir á neikvæðar horfur!

Moody’s warns eurozone core

Germany’s Aaa Outlook Is Changed to Negative With Netherlands by Moody’s

Einungis Finnland af aðildarlöndum evrusvæðis er nú á stöðugum horfum. Áhugavert það.

"Germany, the Netherlands and Luxembourg had the outlooks for their Aaa credit ratings lowered to negative by Moody’s Investors Service, which cited “rising uncertainty” about Europe’s debt crisis."

Moody's bendir á að hættan á brotthvarfi Grikklands úr evru hafi aukist.

Samtímis fari hættan sívaxandi á því, að kjarnaríki evrusvæðis neyðist til að grípa til kostnaðarsamra aðgerða, til að halda Ítalíu og Spáni á floti.

Svo Moody's metur að þeirra horfur séu ekki lengur stöðugar - en Finnland virðist njóta afstöðu sinnar ríkisstjórnar, sem hingað til hefur verið gallhörð á því að þverneita að samþykkja nokkurn hinn minnsta kostnað fyrir finnska skattgreiðendur.

Markaðir eiga sjálfsagt eftir að bregðast neikvætt við þessum fregnum á þriðjudag.

---------------------------

Að lokum á mánudag koma yfirlísing frá þýskum yfirvöldum, að ekki komi til greina að lána Grikklandi meiri peninga.

Því er hafnað að til greina komi að slaka í nokkru hinu minnsta á kröfum til grískra yfirvalda um niðurskurð útgjalda.

Ég sé ekki Grikkland framkvæma þann niðurskurð.

Svo ég á von á að nú raunverulega sé Grikkland að stefna í þrot!

 

Niðurstaða

Þannig var mánudagurinn, vaxandi hræðsla og paník.  Það eina sem ég get mælt með, er að fólk veiti fréttum áfram fyllstu athygli. Svo það missi ekki af syrkusnum.

En ef það verður ekki mjög fljótlega einhvers konar yfirlísing um aðstoð við Ítalíu og Spán - sem markaðir eru til í að kaupa.

Þá fara hlutir fyrir bæði löndin að líta afskaplega ílla út, og eru þeir nú þegar ansi ljótir. En vont fer hratt versnandi.

Maður virkilega vildi nú vera fluga á vegg, þegar fjármálaráðherrar Spánar og Þýskalands hittast. En Spánn þarf að beita einhverju meira en fortölum, ef á að takast að fá Þýskaland til að beyja svo mikið sem nöglina á litla fingri.

 

Kv.