Er Portúgal næsta Grikkland?

Það hefur farið um netheima  sem eldur í sinu, viðtal við Mohamed El-Erian forstjóra PIMCO, sem er eitt af stærstu fjármálafyrirtækjum heims og það stærsta í heiminum í reynd í því að ávaxta peninga annarra. En PIMCO er í reynd ávöxtunarsjóður, með veltu upp á þúsundir milljarða bandarískra dollara.

• Það er bissness PIMCO að vita betur en aðrir, hvar skal ávaxta peninga.

• Og á sama tíma, hvar ekki.

• Þess vegna, er hlustað á það þegar Mohamed El-Erian opnar munninn.

Reuters: PIMCO chief El-Erian says Portugal to be the next Greece

Telegraph: Pimco chief Mohamed El-Erian expects 'second Greece’ in Portugal

Það sem fjölmiðlar eru að birta eru glefsur úr viðtali við herra El-Erian í Der Spiegel.

 

"Asked whether he expected Portugal to have become the next Greece by the end of this year, Mohamed El-Erian told the magazine: "Yes, unfortunately that will be the case"."

"Portugal's economy is forecast to contract 3.3 percent this year - its deepest slump since the 1970s - as the government implements austerity measures under a 78 billion euro (65 billion pound) bailout from the European Union and International Monetary Fund."

"El-Erian, also co-chief investment officer of PIMCO, said he expected Portugal's first bail-out package will be insufficient, prompting it to ask the EU and IMF for more money."

""Then there will be a big debate about how to split the burden between the EU, creditors, the IMF and the European Central Bank. And then financial markets will become nervous because they are worried about private sector participation," he told the magazine in an interview published on Sunday."

"El-Erian said this year would show whether the euro zone will fall apart or become a smaller but stronger entity, with the first option being "less likely but definitely not to be ruled out"."

"He expected the euro zone could emerge from its crisis very quickly if its members "finally took the initiative"."

""There is a lot of money waiting on the sidelines to see what happens. A lot of money," he said, adding executives would start investing again as soon as there was clarity on how the situation in the euro zone will develop."

 

Það sem El-Erian bendir okkur á, er að mjög nýlega hafa einka-aðilar verið neyddir til að taka 70% afskriftir á skuldum gríska ríkisins í þeirra eigu.

Traust sé í dag orðið mjög brotakennt milli fjárfesta og evr. pólitíkusa og aðila á vegum stofnana ESB.

En fjárfestar urðu vitni að því, að Seðlabanki Evrópu setti sjálfann sig á sama stall og AGS, og neyðarlánasjóð evrusvæðis.

Þ.e. að þeirra kröfur hefðu forgang - útkoman var að einkaaðilar tóku allan skellinn meðan opinberir aðilar, a.m.k. enn sem komið er, hafa ekki afskrifað neitt.

Skiljanlega munu einkafjárfestar óttast svipaða útreið vegna Portúgals - en skuldir Portúgals eru í reynd umtalsvert meiri en skuldir Grikklands, ef skoðað út frá heildarskuldum hagkerfis.

Þó svo að skuldir portúgalska ríkisins séu minni en skuldir gríska ríkisins.

En málið er, að gríðarleg skuldabyrði almennings og fyrirtækja, dregur mjög úr mögulegum hagvexti - þannig að þær skuldir hafa áhrif á getu portúgalskra stjv. til að greiða af eigin skuldum, þó þau áhrif séu óbein.

Frekari samdráttur hagkerfisins gerir auðvitað íllt verra, því þá minnka tekjur ekki einungis ríkisins heldur þeirra sem eru þáttakendur í hagkerfinu, en bera megnið af skuldum hagkerfisins.

Það þíðir að almenningur og fyrirtæki, þurfa þá enn meir að minnka við sig svo unnt sé að standa við greiðslur - og það dregur enn meir úr neyslu og fjárfestingum.

Hætta á víxlverkan virðist augljós þ.e. að ef ríkið sker niður sem minnkar umsvif þess innan hagkerfisins, þá neyðist fyrirtæki og almenningur til þess að gera slíkt hið sama.

Þá minnki tekjur ríkisins aftur, og hallinn reynist meiri en reiknað var með - svo aftur sé gripið til niðurskurðar - - > Sagan endurtaki sig, svo koll af kolli.

Þó að niðurspírallinn sé ef til vill ekki eins hraður og í Grikklandi, þá sé hann þó klárt fyrir hendi.

• Það virðist gersamlega augljóst að Portúgal þarf nýjan björgunarpakka fyrir lok þessa árs!

• En fulljóst virðist að það er ekki nokkur minnsti möguleiki á því, að Portúgal komist út á skuldabréfa markaði á nk. ári, eins og nú er miðað við.

• Líkur eru reyndar á því að sama gildi um Írland, sem einnig skv. núgildandi áætlun á að fjármagna sig sjálft á skuldabréfamörkuðum frá og með miðju nk. ári.

• Írland lýtur reyndar mun skár út - en þó er talið af mörgum ólíklegt að það geti fjármagnað sig á viðunandi kjörum svo snemma sem á nk. ári. Svo annar björgunarpakki sé líklega einnig nauðsynlegur fyrir Írland.

Punkturinn er - - að ef Evrópa leysir mál Portúgals með sambærilegum hætti og mál Grikklands, þ.e. með því að láta einkafjárfesta blæða, meðan opinberir aðilar taka engan hluta skellsins á sig.

Þá muni það hafa mjög alvarlegar afleiðingar fyrir markað fyrir ríkisbréf S-Evrópu sem heild.

 

Niðurstaða

Mjög áhugavert að sjá aðila eins og Muhamed El-Erian taka svo afráttarlaust af um það, að Portúgal sé á leið í "Björgun 2." En herra El-Erian er ekki að segja neitt annað en þ.s. er augljóst.

En það hentar stjv. í Evrópu og stofnunum ESB, að láta svo að Portúgal muni geta látið dæmið ganga upp.

Sennilega a.m.k. framyfir forseta-kosningar í Frakklandi.

A.m.k. þangað til verður þess gætt, að engar neikvæðar fréttir komi frá stofnunum ESB.

Samantekin ráð stv. Frakklands og Þýskalands.

 

Kv.